La Neta del VC 🚀: Capítulo 16 / Chapter 16
Escuchar, o no escuchar a tu VC: esa es la cuestión / To listen, or not to listen to your VC: that is the question
¡Bienvenidos nuevamente a La Neta del VC!
⭐ For English version of Chapter 16, click here / scroll down.
Primero que todo, quiero agradecerles su gran interés en la reunión de café y conversación de La Neta del VC en las oficinas de LinkedIn en la Ciudad de México 😄 🇲🇽. Me encanta que encuentren este contenido útil y que estén ávidos por aprender más sobre el capital emprendedor, o VC 🙌.
Desafortunadamente no hubo puesto para todos, pero no se preocupen porque ¡este es el primer evento de muchos! La Neta del VC café y conversación, y otros eventos presenciales y virtuales por venir 💪 🚀.
Sin más preámbulos, vamos a sumergirnos de lleno en nuestros temas de hoy... me encanta cuando hacen preguntas atrevidas 🌶️ 😏, jaja.
Tabla de Contenidos:
🌟Da clic sobre el número de la pregunta para ir directamente a ella, y luego regresar a la tabla de contenido
P1. ¿Aportan realmente valor agregado los VC? En caso de que sí, ¿cómo?
P2. ¿Cuándo debo ignorar los consejos de mi VC?
P3. ¿Cuál es la diferencia entre un inversionista principal (o lead investor) y un inversionista de seguimiento (o follow-on investor)?
P4. ¿Cuál es la diferencia entre un Venture Scout y un Venture Partner?
P5. ¿Cómo piensan los VC la tracción B2C en los early-stages?
P1. ¿Aportan realmente valor agregado los VC? En caso de que sí, ¿cómo?
La neta, es una pregunta justa, jajaja 😂.
La respuesta rápida para la primera pregunta es sí y no.
No todos los VC son iguales y, por tanto, tampoco lo es el valor que pueden aportar a tu empresa. Los VC varían por su edad, experiencia, habilidades, su red de contactos, conocimientos base, valor de marca, la profundidad de sus bolsillos, etc.
Por lo tanto, el primer paso para entender si un VC puede agregarle valor a tu emprendimiento, es entender lo que necesitas tú 🤔.
Ejemplos:
¿Necesitas un VC que comprenda en profundidad el contexto normativo en el que operas?
¿Necesitas un VC con una red internacional y conexiones para que te ayude a lanzar tu producto global?
¿Necesitas un VC con un profundo conocimiento de una industria o de una actividad específicas para aportar una opinión experta?
¿Necesitas un VC con valor de marca para legitimar lo que parece una idea jamás antes vista?
¿Necesitas un VC con décadas de experiencia dirigiendo empresas para que tome las riendas y te ayude a guiar a tu joven equipo?
Generalmente, un fondo de VC puede ser genial, pero si no te pueden ayudar con lo que necesitas específicamente para triunfar, entonces, no, no agregan valor 🙅🏻♀️. En el mejor de los casos, el VC es neutral y, en el peor, resta valor al consumir tu tiempo y energía 🙊.
Recuerda que lo único que tienen en común todos los VC es que tienen dinero para invertir (aunque la gama varía enormemente); por lo tanto, desde esa perspectiva, el capital se convierte en una mercancía. El trabajo de un VC es venderte su dinero 🤑 a través de todos los beneficios adicionales que ofrece además de su capital, es decir, el famoso “valor agregado” o “value-add”. Cuando firmas con un fondo de VC, entras en una relación de 5 a 10 años con ellos, por lo que definitivamente debes asegurarte de que tienen más que aportar que sólo dinero, especialmente si son tu inversionista principal (leer pregunta 3). En esta industria, este concepto se conoce como “dinero versus dinero inteligente”.
Si haces bien tu tarea y priorizas el proceso de recaudación de fondos, lo ideal es que des con un VC socio que no sólo pueda, sino que realmente quiera dar la milla extra para agregarle valor a tu empresa. Recuerda que vender patrimonio, especialmente en Early-Stage, es muy costoso. Siempre que sea posible, asegúrate de obtener algo más que capital 💸. Elije a tu socio con sabiduría.
🙋🏻♀️ Dos PEROS rapiditos:
🙋🏻♀️ PERO Nati...la neta, a veces solo necesito dinero, y mucho. Te entiendo jaja. Si estás montando un negocio que requiere mucho capital, es lógico que te preocupe la capacidad de tu VC para proseguir. En este caso, el capital es mas importante, porque la profundidad del bolsillo de un VC podría ser un valor agregado excepcional 💰. A la hora de elegir tu inversionista principal, asegúrate de que, en la medida de lo posible, tenga la capacidad (pero cuidado, porque esto no es obligatorio) de continuar en la siguiente ronda. Esto es una señal positiva del mercado, y además te dará como emprendedor un poco de espacio para respirar a la hora de levantar fondos para la siguiente ronda. Si tu ronda de Pre-Semilla o Semilla no tiene un inversionista principal o alguien con los medios para seguir en la siguiente ronda, entonces te sugiero enfáticamente que haya al menos un inversionista en tu cap table que tenga las suficientes conexiones en el ecosistema y te pueda conseguir contactos con fondos que puedan liderar tu próxima ronda cuando el momento llegue. El valor agregado es importante, pero al fin y al cabo, el capital es lo que va a mantener el motor andando para que logres avanzar durante otro día.
🙋🏻♀️ PERO Nati... no estoy en una posición donde tenga la posibilidad de elegir entre varios VC. Te entiendo. Si no dispones de varios term sheets, tendrás que aceptar lo que esté disponible y punto. Tampoco es el fin del mundo 👍. Como he dicho, necesitas dinero para vivir y avanzar un día más. Una advertencia, aceptar una term sheet con un mínimo de dinero inteligente no es lo mismo que aceptar una mala term sheet. Una term sheet con potencial valor agregado limitado significa que su VC sólo podrá aportar capital a tu empresa. Una mala term sheet es aquella que se desvía en gran medida de los estándares de la industria y empantana al emprendedor con miles de restricciones en torno al despliegue de capital, la economía y la gobernanza, tanto que acaba por limitar su capacidad para crecer de manera saludable ❌ 🤕. En pocas palabras, no te desesperes si sólo recibes una term sheet, siempre y cuando no sea una mala. Más información sobre cómo evaluar la term sheet de un VC en una próxima entrada de La Neta del VC.
Ahora, entrando a la segunda pregunta… en caso de que sí ¿cómo?
5 formas en que tu VC aporta valor agregado:
🤝 Su Red: Una gran parte de ser VC (sobre todo un VC Early-Stage) es estar bien relacionado. Los VC a menudo tienen el poder de conectar a constructores, clientes potenciales, otros emprendedores relevantes, más fondos de VC, recursos alternativos de financiación, etc. Entre sí. Que te presenten a la persona indicada, a menudo, hace que un negocio arranque o que se acabe, entonces nunca dudes de asomarte a la red de contactos de tu VC para impulsar tu emprendimiento.
⭐ Adquisición de talento: Los VC se mantienen al tanto de los movimientos del mercado de talentos, dado su interés en conseguir a los mejores para sus empresas. Si estás buscando una contratación clave en tu empresa, es probable que tu VC pueda encontrar con relativa rapidez un par de candidatos con gran potencial. Además, los VC pueden ser de gran ayuda a la hora de llevar a cabo entrevistas importantes y lograr tratos con candidatos competitivos.
💰 Estrategias de recaudación: Tu VC debe poderte orientar sobre lo que está por venir para tu próxima ronda de recaudación de fondos. Ya se trate de la preparación del pitch, pulir el data room, las introducciones, las tácticas de negociación, la estructuración de la cap table, etc., tu VC debe ser un aliado fiel y bien informado en este proceso.
💡 Consejería: Tu VC está ahí para aconsejarte cuando sea necesario. Pero, ojo, eso no significa en absoluto que ese consejo sea el correcto o que siempre debas seguirlo (lee la pregunta 2). Simplemente significa que tu VC debe ser capaz de ofrecerte algún tipo de visión o idea. Recuerda que los VC vienen de muchos colores y sabores: algunos son inversionistas de carrera, otros han sido operadores y otros también han sido emprendedores. La clave está en comprender desde qué perspectiva aporta esos consejos, y así la podrás filtrar consecuentemente.
🦎 Poder Camaleónico: Abogado del diablo 😈, terapeuta 👂 y porrista 👏: tu VC es tu socio y, como tal, debería poder transformarse en lo que necesites en cualquier momento (aunque no siempre te guste, jaja). En el pasado, si mis emprendedores querían poner a prueba una idea, yo encarnaba al polemista competitivo que llevaba dentro y me ponía en plan abogado del diablo con ellos. Ser emprendedor puede ser muy solitario. A menudo, los emprendedores no tienen a nadie con quien desahogarse, ya sea porque no quieren desmoralizar a los miembros de su propio equipo o porque las personas de su vida personal no lo entienden. Cuando mis emprendedores necesitan desahogarse al final de un día duro, les invito a que me llamen y lo conversemos. La mayoría de las veces, sólo tengo que hacer un par de preguntas de sondeo y ellos mismos resuelven el problema simplemente desahogándose. Yo me limito a escuchar como una buena terapeuta jeje 😉 Si mi emprendedor está trabajando en algo súper difícil pero súper increíble, estaré allí para echarle porras hasta la meta. Ser un VC no consiste siempre en juzgar o presionar a un emprendedor por mejores resultados.
En mi opinión, ser un buen VC significa ser el socio que el emprendedor necesita en cada momento y circunstancia: en lo bueno, lo malo y lo feo.
P2. ¿Cuándo debo ignorar los consejos de mi VC?
Respuesta corta: la neta, a menudo jajaja 😂.
Todo el mundo tiene consejos para ti cuando estás empezando tu emprendimiento. Muchos de ellos son, sencillamente, erróneos y, como consecuencia, pueden resultar muy perjudiciales. Nunca es tan cierto, como cuando viene de tus inversionistas, y es porque pueden tener mucha influencia sobre ti.
La verdad es que tus inversionistas no forman parte del día a día de tu emprendimiento, por lo que, la neta, no pueden saber el contexto completo del problema en cuestión y así dar el mejor consejo 🤷🏻♀️. Por eso es importante saber cuándo tiene sentido escuchar a tu VC y cuándo no.
👂 ❌ Cuándo ignorarlos:
Ignora a tus inversionistas cuando se trata de asuntos o ideas súper específicas, donde su experiencia no se pueda aplicar directamente a tu empresa.
Por ejemplo:
Características del producto
Mensajes de mercadeo específicos
Operaciones de éxito con los clientes
Estrategias de precios detalladas
¿Por qué? Pues porque esta información tan precisa debe provenir de clientes reales a través de pruebas de campo y comentarios, no de las corazonadas de los inversionistas. Sal para la calle y haz tus pruebas en el mundo real. Confía, tus clientes te dejarán claro lo que piensan si les escuchas.
Dicho esto, recuerda no generalizar demasiado. Si tu VC tiene experiencia operativa específica que podría ser relevante o ha trabajado en un problema muy similar con otra compañía del portafolio, entonces vale la pena escucharlos. Al final del día, solo tendrás que filtrar qué llevar y qué dejar.
👂 ✅ Cuándo seguirlos:
Sigue los consejos de tus inversionistas cuando se trata de buenas prácticas en torno a cuestiones empresariales generales que no estén íntimamente ligadas a tu actividad empresarial principal.
Por ejemplo:
Cuánto pagarle a tu nuevo VP
Cómo crear tu equipo de ventas
Cómo debe ser el proceso de contratación
¿Cuál es el consumo de efectivo adecuado para una empresa que genera X ingresos?
¿Por qué? Porque tus inversionistas ya han visto esta película un millón de veces y no hay puntos extra por ponerse creativo en estas cosas. No necesitas reinventar la rueda 🟣. Concentra tu tiempo y energía en las preguntas y problemas que sólo atañen a tu empresa 🧠 💪.
Aprender a filtrar los consejos y la retroalimentación es una habilidad fundamental para quien emprende. Nosotros como inversionistas, siempre estamos dispuestos a ayudar, pero no hay que confundir eso con que siempre sepamos más o que tengamos la razón.
Confía en ti. Como emprendedor de tu empresa, nadie la conoce mejor 💪🏽.
P3. ¿Cuál es la diferencia entre un inversionista principal (o lead investor) y un inversionista de seguimiento (o follow-on investor)?
1️⃣ Inversionista principal / Lead investor:
Los inversionistas principales aportan el cheque más grande 💰 dentro de la ronda, lo que significa que tienen la mayor titularidad dentro de esa ronda. Por lo tanto, casi siempre tienen derecho a:
Definir la valoración post-money
Dictar los términos de la term sheet y de la documentación de la transacción (incluidos, entre otros, la gobernanza del Junta Directiva, los puestos en dicho comité, a quién favorecen ciertos derechos, los derechos sobre la información, etc.)
Ayudar a diseñar la cap table.
El inversionista principal también es responsable de ejecutar la diligencia debida (financiera, jurídica, fiscal, laboral y, a veces, técnica) para la ronda y compartir los resultados con todos los demás inversionistas.
Los inversionistas principales suelen ser VC que invierten basados en alta convicción, lo que significa que su estrategia de construcción de portafolio se basa en tomar grandes porciones de equity de más pocos emprendimientos. Como resultado, los inversionistas principales tienden a trabajar activamente con sus emprendimientos para aumentar las posibilidades de éxito. Dado que las primeras rondas de los mejores emprendimientos pueden llegar a ser extremadamente competitivas, los inversionistas principales tienden a enfocarse muchísimo en sus capacidades de "valor agregado" (como las que vimos en la pregunta 1) para atraer a los mejores emprendedores y cerrar los tratos más prometedores 🤝. En general, los inversionistas principales suelen ser los más influyentes a la hora de darle forma a la inversión y trabajar con los equipos. Un mayor compromiso de tiempo es directamente proporcional a una mayor participación del cap table.
Nota Neta: En una sola ronda puede haber más de un inversionista principal.
A veces, los fondos deciden co-liderar 💰💰 una ronda de inversión para ayudar a mitigar el riesgo individual de cada inversionista. Al compartir la inversión con otro fondo, un VC puede diversificar su exposición y reducir potencialmente el impacto de cualquier inversión individual que no funcione como se esperaba. Para ti como emprendedor, el hecho de que dos fondos co-lideren una ronda puede ser beneficioso desde una perspectiva de acceso, recursos y credibilidad. Lo único es que yo me aseguraría de que los dos fondos que co-lideren tu ronda tengan una buena relación de trabajo y no se vayan a pisar mutuamente los talones dentro de esta sociedad. Si es posible, habla con otros emprendedores que hayan tenido estos fondos como co-líderes para verificar su pertinencia y buen funcionamiento.
2️⃣ Inversionista de seguimiento / Follow-on investor:
Ustedes ya saben qué pasa…
Los inversionistas de seguimiento son aquellos que te dicen que están interesados, pero que no se pueden comprometer hasta que haya un inversionista principal que lidere la ronda. Jajajaja, es neta pero también es broma, en realidad son mucho más que eso 👍 😂.
Los inversionistas de seguimiento, también llamados co-inversionistas o inversionistas participantes, completan las rondas con cheques más pequeños. Dado que los cheques son más pequeños (es decir, su participación del equity es menor), los inversionistas de seguimiento no suelen tener voz a la hora de dictar las condiciones de cierre del trato y casi siempre favorecen la opinión del inversionista principal. Además, los inversionistas de seguimiento tienden a tener una estrategia de construcción de portafolio basada en la emisión de cheques más pequeños en una mayor cantidad de emprendimientos. Como resultado, su riesgo está menos concentrado (así como sus ventajas), por lo que dedican menos tiempo a un solo emprendimiento.
Cuando los inversionistas de seguimiento se abren camino en una cap table valiéndose de su valor agregado, a menudo aportan conocimientos especializados, como su experiencia en torno a los impedimentos reglamentarios locales o una sólida nómina de clientes potenciales en una zona geográfica clave. Los inversores de seguimiento casi nunca son miembros del Junta Directiva, a menos que tanto el emprendedor como el inversionista principal estén de acuerdo en que un seguidor sería una gran adición a la Junta Directiva.
Nota Neta: No todos los inversionistas de seguimiento encajan en este molde.
👉 A veces, los inversionistas tradicionales aceptan participar de forma follow-on en una ronda. Otras veces, los inversionistas de seguimiento adoptarán un enfoque más concentrado para la construcción del portafolio, aunque sea a través de aportes más pequeños. Existe un amplio abanico de posibilidades, pero en aras de simplificar, he resumido para ti los escenarios más comunes.
👉 Además, ten en cuenta que tanto los inversionistas principales como los inversionistas de seguimiento pueden ser otros jugadores aparte de ser VC. Los fondos corporativos de capital emprendedor o CVC, los inversionistas estratégicos (empresas en sí mismas), los sindicatos (o SPV), las oficinas familiares (FO) y los inversionistas ángeles también pueden, en ocasiones, asumir los papeles de inversionistas principales y seguidores al tiempo. No hay nada malo en ello, siempre y cuando el emprendedor proteja sus intereses desde la perspectiva del cap table en lo que respecta a la visión y la estrategia a seguir. Más información sobre la construcción de la cap table y buenas prácticas en una próxima entrada de La Neta del VC.
P4. ¿Cuál es la diferencia entre un Venture Scout y un Venture Partner?
1️⃣ Venture Scout:
Un Venture Scout es una persona que ayuda a un fondo de VC a identificar y evaluar posibles oportunidades de inversión. Son externos a la firma de VC y operan de manera más bien informal. Sus perfiles suelen ser de operadores experimentados en empresas tecnológicas, emprendedores con buenos contactos y antiguos VC sin conflictos de intereses. En general, las oportunidades para ser Venture Scout no se publican abiertamente, sino que en cambio, se consiguen a través de una amplia red de contactos y una reputación predominante en el sector. Además de buscar las potenciales mejores oportunidades en un sector o región, se espera que un Venture Scout establezca relaciones con emprendedores, asista a eventos del sector y participe en las comunidades de los emprendimientos para mantenerse al día sobre nuevas tendencias y oportunidades de inversión potenciales. Son como los ojos y los oídos de las firmas de VC en el ecosistema de los emprendimientos, donde la propia firma de VC tiene un acceso limitado.
El concepto de Venture Scout es relativamente nuevo. Nació en 2010 dentro de Sequoia Capital 🌳. Desde entonces, muchos de los grandes fondos han creado iniciativas de venture scouting propias para extender y diversificar su alcance, más allá del equipo de inversión nuclear. Los Venture Scouts a menudo se ubican entre X cantidad de $, o X cantidad de inversiones al año que pueden referir a los VC para su ejecución, según les interese. Ser Venture Scout es un trabajo de medio tiempo y a menudo se recompensa con tarifas por referidos, o un porcentaje de la inversión hecha en el emprendimiento que ellos refirieron. Los arreglos específicos de la compensación varían según los acuerdos hechos con cada firma de VC.
2️⃣ Venture Partner:
Esta se puede complicar un poco, ya que significa cosas diferentes en fondos diferentes, jajaja. Sin embargo, como regla general…
El concepto de Venture Partner nació en la década de los 80. Se trata de socios senior quienes colaboran con una firma de VC pensando en el largo plazo y de manera formal. A menudo son profesionales experimentados con experiencia específica significativa o proviene de un contexto emprendedor de éxito. Los socios de emprendimiento actúan como embajadores de un fondo buscando oportunidades, orientando a las empresas del portafolio en cuanto a sus operaciones y representando al fondo en eventos de la industria. Aunque los Venture Partners están activamente involucrados con el fondo en varios niveles, casi nunca tienen capacidad de decisión cuando se trata de definir si se invierte en algo o no. La capacidad de decisión generalmente le está reservada al equipo de inversión o los General Partners. A veces, los Venture Partner están en la nómina, a veces reciben por compensación una pequeña fracción de las ganancias o el carry (recordemos que el carry es un pedacito del retorno de la inversión).
Dependiendo del fondo, el título “Venture Partner” varía en cuanto a su significado y responsabilidades 💪. En algunos casos, trae consigo una gran peso y responsabilidad, mientras que en otros, no es sino un título vacío. Neta.
P5. ¿Cómo piensan los VC la tracción B2C en los Early-Stage?
Cada VC tiene su propio marco de ideas, pero aquí les comparto el mío en mini jaja. Quiero aclararles que no es la única forma de pensar la tracción B2C en los Early-Stage 💡.
*B2C = business-to-consumer: En otras palabras, negocios que se dirigen al consumidor final (personas) como su cliente target envés de enfocarse en otros negocios o intermediarios como clientes. Ejemplos B2C: Nubank, Mercado Libre, Cornershop, Instagram, WhatsApp, etc.
Fundamentalmente, como VC, estoy buscando respuestas o ideas clave alrededor de tres asuntos - ¿Quieren (si o no) 🤝, cuanto lo quieren 💸 📈, cuanto tiempo lo quieren 💸 ⌛?
1️⃣ ¿La gente quiere este producto?
Alias el “product-market” fit, o ajuste del producto al mercado 🤝
Ejemplos de métricas clave en esto: descargas, número de suscriptores / seguidores, puntuación del promotor neto, (net promoter score -NPS), usuarios activos diarios (daily-active-users -DAU, usuarios activos mensuales (monthly-active-users -MAU), etc.
2️⃣ ¿Qué tanto desean este producto?
Alias poder de fijación de precios 💸 📈
Ejemplos de métricas clave en esto: tasas de conversión de cuentas gratis a premium, ganancia promedio por usuario (average revenue per user -ARPU), mejoramientos o upgrades, porcentajes de up-selling /cross-selling, etc.
3️⃣ ¿Durante cuánto tiempo quieren este producto?
Alias fidelidad al producto en el tiempo (lifetime value -LTV) 💸 ⌛
Ejemplos de métricas clave en esto: tasas de retención o churn (cohorts - mapas de calor), tasas de recurrencia, costo de adquisición por cliente (customer acquisition cost -CAC) o tasa del TLV, porcentaje de renovaciones, etc.
Ahora bien, comprendo totalmente que en los early-stages muchas veces no hay respuestas para esas preguntas todavía, pero eso no significa que no las tenga en mente. Si de hecho las tengo en mente, entonces como inversionista, es importante asegurarme de que tú como emprendedor también las tengas constantemente en tu cabeza.
La neta, sólo porque no tengas una respuesta sólida ahora no significa que no debas ser capaz de mantener una conversación inteligente y reflexiva en torno a estos obstáculos futuros. Como VC, valoro el pensamiento proactivo en los emprendedores 🧠✏️.
Veamos un ejemplo rapidito. Usemos a Uber para que sea sencillo y fácil de reconocer.
Echemos para atrás en el tiempo, Uber está recaudando su ronda de semilla. Supongamos que en este momento Uber tan sólo se ha lanzado en una ciudad y está buscando capital para escalar sus operaciones a más ciudades. Si un VC ve a Uber en ese momento, yo empezaría a pensar en la oportunidad a través de mi marco de ideas 🤔💰💡.
Ejemplo del proceso de pensamiento:
1️⃣ ¿La gente quiere este producto?
🤔 Emmmmm, bueno, sabemos que la gente quiere usar los taxis y este emprendimiento es básicamente convertir un activo muy común e infrautilizado, en un servicio de taxi digital. Si a la gente no le aterra totalmente la idea de subirse al coche de un completo desconocido ("hipótesis clave") y conducir con él del punto A al punto B, aquí podría haber un potencial ajuste del producto al mercado y el potencial pueda llegar mucho más allá que un servicio digital de taxis. Es necesario estar atento a los problemas de seguridad y calidad debido a los desajustes en la oferta y la demanda.
🔢 Hasta el momento, la ciudad X ha dado señales positivas de ajuste del producto al mercado a través de una gran cantidad de descargas, tasas fuertes de DAU/MAU, y un sorprendentemente positivo NPS.
2️⃣ ¿Qué tanto desean este producto?
🤔 A verrrrr, la gente ha pagado para que esto sobreviva desde el primer día. De hecho, incluso están dispuestos a pagar por este servicio cuando el precio incrementa por causas como mal clima, o alta demanda, después de, por decir algo, un concierto. Las encuestas a clientes han reportado que la gente incluso pagaría un pequeño valor adicional por no tenerse que preocupar si no tienen el dinero en efectivo y saber que no les están cobrando de más, como los taxis. Es necesario estar atento al límite superior del poder de fijación de precios y la respuesta de las compañías de taxis a Uber y su fijación de precios... no será agradable.
🔢 Hasta el momento, teniendo en cuenta los datos de los viajes, parece haber una cierta flexibilidad alrededor de lo que los pasajeros pagarían por una carrera en Uber, incluso cuando la misma carrera pueda salir más barata en taxi. El estudio de los clientes apunta a que la seguridad, la disponibilidad y la limpieza de los carros son las características claves en el poder de fijación de precios.
3️⃣ ¿Durante cuánto tiempo quieren este producto?
🤔 Pues bien, ir de un punto A, a un punto B es parte de la cotidianeidad de todos. Esto no cambiará. Si la gente termina por preferir a Uber sobre los taxis, entonces estamos ante unas altas tasas de recurrencia y retención. El crecimiento potencial aumenta a medida que Uber se expande a más ciudades. Es necesario comprender los riesgos únicos que presenta cada ciudad en términos de la capacidad de los usuarios para ser clientes de Uber a largo plazo: sindicatos, problemas regulatorios, problemas logísticos, etc.
🔢 Hasta el momento, los datos sobre retención y recurrencia indican con gran seguridad de que una vez un pasajero toma una carrera con Uber, existe una gran posibilidad de que lo hagan de nuevo. Datos cohorte de la ciudad X, muestran una tasa de retención promedio del 87% después de 12 meses de uso. ¡Buenísimo!
Vamos a invertir en la ronda Semilla de Uber 😁 🌱 💰 🚀 ¡Ya mismo!
Jajaja, no me quiero dar mucho crédito aquí pensando que hubiera visto a Uber como una inversión Early-Stage jajaja 😂. Este es un ejemplo súper evidente y ultra simplificado para redondear la idea. Como VC, no siempre tienes datos a mano en las Early-Stage, pero uno puede utilizar el pensamiento de primer principio para acotar preguntas clave que aporten información cualitativa y cuantitativa relevante para tomar una decisión informada.
Una gran parte de ser VC de Early-Stage es usar la imaginación 🧠 🌈 para especular tanto el potencial como el riesgo y sus beneficios, al considerar invertir en cierta idea.
Cada situación será diferente, por ejemplo algunos emprendimientos B2C (más que todo las redes sociales 📱) no se pueden monetizar de entrada. En este caso, debes adaptar el marco de ideas para que se ajuste al alcance de un emprendimiento que requiere miles de efectos de red para ser exitoso (es un riesgo), pero podría tener crecer exponencialmente de acuerdo con la visión (es un beneficio).
Si vienes leyendo La Neta desde sus inicios, sabrás que a menudo digo que los Early-Stage son una intersección entre los VC y la filosofía. Todo se reduce a saber cuándo y cómo formular las preguntas correctas 😉
🎉 Dato Curioso 1: En 2020, completé la certificación Advance Valuation del profesor Aswath Damodaran a través de NYU Stern. Para quienes no lo conozcan, el profesor Damodaran es probablemente el profesor de valoración financiera más reconocido del mundo. Durante este curso, el profesor Damodaran compartió con nosotros su experiencia valorando Uber en sus inicios. Su valoración era constantemente inferior a la que daban a Uber los VC. Él nos contó que finalmente se sentó a conversar con un VC al que conocía bien y le dijo directamente que su valoración de una "empresa de taxis" 🚕 era absurda. El VC respondió que no estaba valorando una "empresa de taxis", sino un mercado centrado en el transporte multi-vertical que empieza con pasajeros cotidianos pero tiene infinitas posibilidades. Como respuesta, el profesor Damodaran reconstruyó su modelo de valoración con la visión que el VC compartía como columna vertebral para apoyar todos los demás supuestos subyacentes. En este caso, su modelo de valoración arrojó una valoración de Uber más alta que la de los propios inversionistas, jaja 😅 😂.
Esto demuestra que todo es relativo y que un factor importante a la hora de determinar la inversión y la valoración es el contexto en el que se enmarca la oportunidad desde una perspectiva imaginativa y del potencial.
Te animo a que le eches un vistazo a sus conferencias sobre los fundamentos de la valoración 🤓. Pero ojo 👀: pueden partirte la cabeza 🧠 (como me pasó a mí, jaja 😂) si estás acostumbrado a las valoraciones de las Early-Stage en vez de a los modelos tradicionales de flujo de caja descontado (DCF).
🎉 Dato Curioso 2: El inversionista individual más famoso en la Early-Stage de Uber es Jason Calacanis, emprendedor en serie, inversionista ángel, co-presentador del tech podcast ALL-IN con los besties y autoproclamado "el mejor moderador del mundo" jaja. ¡No te pierdas el podcast!
Los Dos ✅ y los Don’ts ❌ de la semana
✅ Do: ¡Encuentra la manera de aprender algo nuevo cada día!
Soy adicta a los podcasts. Spotify me informó que soy parte del 3% de sus usuarios de podcast a nivel mundial 🤓. Uuuups 🙊jejeje. Estamos tan OCUPADOS, sin embargo AMAMOS aprender nuevas cosas. El contenido de audio es la forma más eficiente para mí de cumplir la promesa de aprender algo nuevo cada día ☀️✅, mientras juego a ser adulto en el mundo real: desplazarme, hacer mandados, cocinar, limpiar la casa, hacer deporte, etc. Muchos de ustedes me han escrito preguntándome por mis podcasts favoritos, así que les hice una lista (el orden no tiene nada que ver 🙃).
❌ Do Not: No te confíes 100% en los mensajes de LinkedIn para contactarte con personas clave. Personalmente, recibo cientos de nuevos mensajes de LinkedIn a la semana, y es imposible contestarlos todos. Como VC, tengo la responsabilidad de responder a mi correo electrónico, WhatsApp, iMessage, buzón de voz, La Neta del VC Typeform y los comentarios de LinkedIn antes de plantearme siquiera revisar los más de 5,000+ que se han acumulado en LinkedIn (da mucho miedo, jaja 😅). En vez de eso, busca una forma más creativa de llamar la atención de alguien. Por ejemplo, respondiendo a una de sus publicaciones en LinkedIn con un comentario reflexivo, encontrando una conexión mutua a través de LinkedIn y obteniendo directamente el correo electrónico del contacto objetivo, o enviándole un mensaje en cuentas públicas de Twitter o Instagram (son bandejas de entrada menos usadas). Nueve de cada diez veces, apuesto a que cualquiera de estos métodos dará una tasa de respuesta mejor que una explosión aleatoria de mensajes de LinkedIn, especialmente si el acercamiento en frío no está bien estructurado.
La Perla de la Semana ✨
Tener modelos a seguir es importante 💪.Es difícil imaginar todo lo que uno puede hacer o en qué convertirse si no hay ejemplos claros de las posibilidades.
El martes 16 de mayo, Xepelin organizó su segundo evento Women in Tech en CDMX 🙌 🙋🏻♀️ 🇲🇽. El evento contó con la participación de grandes mujeres de la industria tecnológica mexicana (Antonia Rojas, Courtney McColgan, Maya Dadoo, María Pía Lindley) quienes compartieron con mucha transparencia sus historias, luchas y aprendizajes con una comunidad de mujeres que aspiran a convertirse en líderes de la tecnología. ¡Me pareció una conversación increíblemente sincera, cercana y energizante!
Gracias, Xepelin 👏, por destacar a las mujeres en la industria de la tecnología que son modelos a seguir y ¡un ejemplo para las futuras generaciones de mujeres que quieren conseguir grandes cosas 🚀!
Reconocimientos 📣
Tienen que escuchar la última entrevista de Karla Berman en el podcast Crack con Oso Trava 🙌 💥. Una de las cosas que más me gustan de Karla es lo real y auténtica que es. Si quieres netas en su más puro estado sobre…
💥 No puedes ser un CEO eficaz si no sabes vender
💥 Cuán horrible es quedarse sin trabajo
💥 Cómo administrar el dinero en pareja
💥 Qué carajos es realmente eso de “la marca personal”
¡Te sugiero que sintonices ahora y escuches a esta mega crack 💥 compartir su sabiduría!
Te super recomiendo que leas el nuevo libro 📖 🚀 de Pamela Valdés (Cofundadora y CEO de Beek) De Cero a Silicon Valley. He tenido el gran placer de conocer a Pam mas y mas a lo largo de los años, y su empuje como fundadora nunca deja de sorprenderme. No pierda la oportunidad de aprender de sus experiencias ganadas con tanto esfuerzo al conquistar a los inversores de Silicon Valley 💪 🌎.
Los súper socios no siempre son súper inversionistas y viceversa 💡.
Sé lo que estás pensando - Nati, la neta, ¿qué significa eso jaja 🤔? Me encanta que me lo preguntes porque quiero compartir contigo una respuesta detallada y muy bien escrita por Federico Antoni, co-founder y socio director de ALLVP. En su última entrada del blog, Fede desentraña la narrativa detrás de los números de abajo. Es un concepto fascinante 🚀, ¡ve a leerlo!
Si sientes que necesitas un descanso para reírte 😂 (los estudios demuestran que esto es increíblemente bueno para tu salud 😉🍎), echa un vistazo a la sección "Destacados" del perfil de LinkedIn de Trace Cohen jaja. Hay memes y vídeos muy divertidos y relacionados con la cotidianeidad de los emprendedores y los emprendimientos. Eso es todo… a veces sólo necesitamos un poquito de alegría 😄
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Welcome back to La Neta del VC!
⭐ Para version en español del Capítulo 16 , clic aqui / desplácese hasta la parte superior.
First of all, I want to thank you all for the overwhelming interest in the upcoming La Neta del VC coffee and conversation meet up at the LinkedIn Offices in Mexico City 🇲🇽 😄. I am happy that so many of you find this content useful and are eager to learn more about venture capital 🙌.
Unfortunately, we could not accommodate all of the demand, but do not worry because this is the first of many La Neta del VC coffee and conversation meetups + other live and virtual events to come 💪 🚀!
Without further ado, let’s dive right into our topics for today…I love it when you guys ask the spicy questions 🌶️ 😏 haha.
Table of Contents:
🌟 Click on question # to jump to the answer and back to the table of contents
Q1. Do VCs actually add value? If so, how?
Q2. When should I ignore my VCs advice?
Q3. What is the difference between a lead investor and a follow-on investor?
Q4. What is the difference between a Venture Scout and a Venture Partner?
Q5. How do VCs think through Early-Stage B2C (business-to-consumer) traction?
Q1. Do VCs actually add value? If so, how?
La neta, fair question haha 😂.
The short answer to the first question is yes and no.
Not all VCs are created equal; therefore, neither is the value that they can contribute to your startup. VCs range in seniority, experience, skill sets, network, knowledge base, brand equity, pocket depth etc.
Therefore, the first step in understanding if a VC can add value to your startup is understanding what your startup needs 🤔.
Examples:
Do you need a VC that deeply understands the local regulatory environment you operate in?
Do you need a VC with an international network and connections to help launch your global product?
Do you need a VC with deep industry or subject matter knowledge to provide expert judgment?
Do you need a VC with brand equity to legitimize what may seem like a moonshot idea?
Do you need a VC with decades of board experience to crack down and help guide a young team?
Generally, a VC fund may be great, but if they cannot help with what specifically you need to be successful then, no, they do not add value 🙅🏻♀️. In this case, at best the VC is neutral and at a worse the VC subtracts value by being a drag on your time and energy 🙊.
Remember, the one thing that all VCs have in common is that they have money to deploy (although the range varies greatly); therefore, from that perspective, capital becomes a commodity. It is a VC’s job to sell you their money 💸 🤑 through all of the additional benefits they can offer on top of their capital - aka “value-add”. When you sign with a VC fund, you are entering into a 5 – 10 year relationship with those venture capitalists, so you definitely want to make sure that they have more to contribute than just money – especially if they are your lead investor (see question 3). Within the industry, this concept is referred to as money vs. smart money.
If you do your homework right and prioritize your fundraising process accordingly, hopefully you end up with a VC partner that not only can, but also really wants to go the extra mile to add-value to your business. Remember, selling equity, especially early-stage, is very expensive. When possible, you want to make sure you get more from an equity deal than just capital. Choose your partner wisely.
🙋🏻♀️ Two quick BUTS:
🙋🏻♀️ BUT Nati…la neta, sometimes I just need money, and a lot of it. I feel you haha. If you are launching a pretty capital intensive business then it makes sense that you are concerned about your VC’s capacity to follow-on in the future. In this case, capital is less of a commodity because the depth of a VC’s pocket could be an outlier value-add 💰. When considering your lead investor you will want to ensure, when possible, that they have the ability (but be careful this is not an obligation) to follow-on in the next round. Not only is this a positive market signal, but it will also give you as the founder a little breathing room when it comes to fundraising the next round. If your Pre-Seed Round or Seed Round does not have a lead investor or someone with the means to follow-on in the next round, then I highly suggest that there is at least an investor on your cap table that is well connected enough in the ecosystem to get you intros to funds that can lead your next round when the time comes. Value-add is important, but at the end of the day capital is what is going to keep the lights on so that you live to fight another day.
🙋🏻♀️ BUT Nati…I am not in a position where I have the ability to choose from several VCs. I hear you. If you are not in the position where you have multiple term sheets, then you might have to take what is available, period. This is not the end of the world 👍. Like I said, you need money to live to fight another day. A word of caution however, taking a term sheet with minimal smart money upside is not the same thing as taking a bad term sheet. A term sheet with limited value-add potential means that your VC will not be able to contribute much more than capital to your journey. A bad term sheet is one that deviates heavily from industry standards and bogs the founder down with so many restrictions around capital deployment, economics, and governance that it limits the founder’s ability to grow in a healthy manner ❌ 🤕. In short, don’t despair if you only get a single term sheet as long as it is not a bad one. More on how to evaluate a term sheet from a VC in a future post of La Neta del VC.
Now, onto your second question - “If so, how?”
5 Ways VCs Can Add Value:
🤝 Network: A huge part of being a VC (especially an Early-Stage VC) is being well connected. VCs often have the power to connect you to ecosystem builders, potential clients, other relevant founders, more venture funds, alternative sources of financing, etc. Key introductions at times can make or break a business, so never hesitate to tap into your VC’s network to propel your startup forward.
⭐ Talent Acquisition: VCs constantly keep a pulse on talent market movements given their vested interest in securing top talent for their portfolio companies. If you are looking to fill a key role within your organization, chances are your VC can source a couple of high-potential candidates relatively quickly. Furthermore, VCs can be helpful with conducting key hire interviews and in closing deal with competitive candidates.
💰 Fundraising Strategy: Your VC should definitely be able to coach you on what is to come regarding your next fundraising round. Whether it is pitch preparation, data room polishing, introductions, negotiation tactics, cap table structuring, etc, your VC should be a faithful and knowledgeable ally in this process.
💡 Advice: Your VC is there to give advice when necessary. But, be careful, that by no means signifies that your VC’s advice is correct or that you should take it (see question 2). It simply means that your VC should be able to provide you with some sort of insight. Remember, VCs come in many shapes and sizes - some are career investors, some have been operators, and some have been founders themselves. Understand from what perspective their advice is coming from and filter accordingly.
🦎 Chameleon Power: The Devil’s Advocate 😈, The Therapist 👂, and The Cheerleader 👏: Your VC is your partner and as your partner they should be able to shape shift into whatever and whoever you may need in that moment (even if you do not always like it haha). In the past, if my founders have wanted to pressure test an idea, then I channel my inner competitive debater and go full on devil’s advocate mode on them. Being a founder can be extremely lonely. Oftentimes, founders have no one to vent to - either because they don’t want to demoralize their own team members or because people in their personal life just don’t get it. When my founders need to vent at the end of a hard day, I encourage them to call me and talk through it. Most of the time, all I have to do is just ask a couple of probing questions and then they solve the problem themselves just by letting it all out. I simply listen like a good therapist hehe 😉 If my founder is working on something crazy hard but crazy awesome, I am there to cheer them on all the way to the finish line. Being a VC is not always about passing judgment or pressing a founder for better results.
In my opinion, being a good VC means being the partner a founder needs in each individual moment and circumstance - good, bad, or ugly.
Q2. When should I ignore my VCs advice?
The short answer is, la neta, often haha 😂.
Everyone has advice for you when you are building a startup. A lot of it is just plain wrong and as a consequence it can actually be really harmful. Nowhere is that more true than when it comes from your investors, and it's because they can be so influential.
The truth is that your investors are not a part of your startup day-to-day, so they often can not fully contextualize the problem at hand in order to give the best advice 🤷🏻♀️. That is why it is important to know when it does and does not make sense to listen to your VC.
👂 ❌ When to Ignore:
Ignore your investors in regards to very specific insights where their experience may not be directly applicable to your business.
Examples:
Product features
Specific marketing messages
Customer success operations
Detailed pricing strategies
Why? Because these insights need to come from your actual customers through field tests and feedback, not through your investors' hunches. Get out there and A/B test these sorts of things in the real world. Trust, your customers will make it clear how they feel if you listen.
That being said, remember not to over generalize. If your VC has specific operatarting experience that could be relevant or has worked on a very similar problem with another portfolio company then it is worth hearing them out. At the end of the day, you will just have to filter out what to take and leave.
👂 ✅ When to Listen:
Listen to your investors in regards to best practices around general business questions that are not intimately linked to your core business.
Examples:
How much to compensate your new VP
How to set up your sales team
What should your hiring process look like
What is the appropriate cash burn for a company generating X revenue
Why? Because your investors have seen this movie a million times and there are no bonus points for being creative on this stuff. No need to reinvent the wheel 🟣. Focus your time and energy on the questions and problems that are unique to your business 🧠 💪.
Learning to filter advice and feedback is a core competency for a founder. We, as investors, are always happy to help, but do not confuse that with us always knowing best.
Trust yourself. As the founder, no one knows your business better than you 💪.
Q3. What is the difference between a lead investor and a follow-on investor?
1️⃣ Lead Investors:
Lead investors contribute the largest check 💰 within the round; meaning, they have the largest equity ownership within that round. Therefore, they are almost always entitled to:
Setting the post-money valuation,
Dictating term sheet and transaction documentation terms (including but not limited to board governance, board seats, pro-rata rights, information rights, etc.),
Helping design the cap table.
The lead investor is also responsible for executing the due diligence (financial, legal, tax, labor, and sometimes technical) for the round and sharing findings with all other co-investors.
Lead investors are often conviction heavy VCs; meaning, their portfolio construction strategy is based on taking large equity positions in a few startups. As a result, lead investors tend to be active in working with their startups in order to help secure their success. Given leading rounds can become extremely competitive for the best startups, lead investors focus heavily on their “value-add” capabilities (like the ones described in question 1) in order to attract the best founders and close the most promising deals 🤝. Overall, lead investors are generally the most influential in shaping the investment and working with the teams. The larger time commitment is directly correlated to the larger equity stake.
Neta Note: You can have more than one lead investor within a round.
Sometimes funds decide to co-lead an investment 💰💰 round to help mitigate the risk for each individual investor. By sharing the investment with another fund, a VC can diversify their exposure and potentially reduce the impact of any individual investment not performing as expected. For you as a founder, having two funds co-lead a deal can be beneficial from an access, resources, and credibility perspective. I would just ensure that the two funds co-leading your round have a good working relationship and will not step on each others’ toes, ergo your toes, within this partnership. If possible, talk to other founders who have had these funds as co-leads to verify good will.
2️⃣ Follow-on Investor:
You all know the story here…
Follow-on investors are those investors who tell you they are interested but that they can not commit until there is a lead investor willing to champion the round. Haha just kidding - they are more than just that 👍 😂.
Follow-on investors, also referred to as a co-investor or participating investor, fill out investment rounds with smaller checks. Given the smaller checks (meaning smaller equity stakes), follow-on investors generally do not have a say in dictating deal terms and almost always default to the lead investor. Furthermore, follow-on investors tend to have a portfolio construction strategy based on writing smaller checks into a larger amount of startups. As a result, their risk is less concentrated (as well as their upside) so they tend to spend less time with any individual startup.
When follow-on investors work their way onto a cap table through a value-add angle, they often bring niche contributions to the table such as local expertise around regulatory impediments or a robust rolodex of potential clients within a key geography. Follow-on investors are almost never board members - unless both the founder and lead investor agree that a follow-on investor would make a strong addition at the board level.
Neta Note: Not all follow-on investors fit into this mold.
👉 At times, traditionally lead investors will agree to follow-on in a round. Other times, follow-on investors will take a more concentrated approach to portfolio construction even if it is through smaller tickets. There is a wide range of possibilities, but for simplest sake I outlined the most common case scenarios for you.
👉 Additionally, keep in mind that both lead investors and follow-on investors can be players other than venture capitalists. Corporate venture capital (CVC) funds, strategic investors (corporates themselves), syndicates (special purpose vehicles - SPVs), family offices (FOs), and angel investors can also, at times, assume the roles of both lead and follow-on investors. There is nothing wrong with that as long as the founder protects his / her interest from a cap table perspective in regards to vision and strategic path forward. More on cap table construction and best practices in a future post of La Neta del VC.
Q4. What is the difference between a Venture Scout and a Venture Partner?
1️⃣ Venture Scout:
A venture scout is an individual who helps a VC firm identify and evaluate potential investment opportunities. Scouts are external to the VC firm and operate on a more informal basis. Scout profiles are typically seasoned tech company operators, well-connected startup founders, and ex-venture capitalists with no present conflict of interest. Scouting opportunities are unusually not openly posted but rather are achieved through extensive networking and a prevailing industry reputation. Beyond sourcing the best potential opportunities in an industry or region, a venture scout is expected to establish relationships with entrepreneurs, attend industry events, and engage with startup communities to stay informed about emerging trends and potential investment opportunities. They act as the eyes and ears of the VC firm in the startup ecosystem where the VC firm itself has limited access.
The concept of a venture scout is relatively new. Venture scouting was born in 2010 within Sequoia Capital 🌳. Since then, many major funds have created scout initiatives of their own in order to extend and diversify their reach past the core investment team. Venture scouts are often allocated either X amount of $ or X amount of investments per year that they can refer to the venture fund for execution upon interest. Venture scouting is very part-time work and is often compensated in the form of referral fees or a percentage of the investment made in the startups they refer. The specifics of the compensation arrangement vary based on the agreements made between the scout and the VC firm.
2️⃣ Venture Partner:
This one can get tricky haha because it means a little something different everywhere you go. Generally however…
The concept of Venture Partner originated in the 1980s. Venture Partners are senior individuals who collaborate with a venture capital firm on a more long-term and formal basis. They are often experienced professionals with significant industry expertise or successful entrepreneurial backgrounds. Venture Partners act as ambassadors for the fund by sourcing opportunities, coaching portfolio companies operationally, and representing the fund at industry events. Although Venture Partners are actively involved within the fund in various capacities, they almost never have actual voting power when it comes to making investment decisions. Voting power is typically reserved for the investment team / General Partners. At times, Venture Partners are on the actual payroll and other times they are compensated through a small carry allocation (remember, carry is a piece of the fund returns).
Depending on the fund, the title “Venture Partner” significantly morphs in meaning. For some, it holds great weight and responsibility 💪, while for others it is nothing more than an empty title. Neta.
Q5. How do VCs think through Early-Stage B2C (business-to-consumer) traction?
Every VC has their own mental framework, but I am happy to share mine in mini form haha. I just want to be clear that is not the only way to think through B2C traction in the early-stages 💡.
*B2B = business-to-consumer: In other words, businesses that target the end consumer (people) as their client as opposed to focusing on other businesses or intermediaries as clients. B2C Examples: Nubank, Mercado Libre, Cornershop, Instagram, WhatsApp, etc.
Fundamentally, as a VC, I want either answers or insights around three key questions - want (yes or no) 🤝, how much 💸 📈, how long 💸 ⌛?
1️⃣ Do people want your product?
AKA product-market fit 🤝
Example key metrics: downloads, # of subscribers, net promoter score (NPS), daily-active-users (DAU), monthly-active-users (MAU), etc.
2️⃣ How much do they want your product?
AKA pricing power 💸 📈
Example key metrics: conversion rate from freemium to premium, average revenue per user (ARPU), upgrades, upsell / cross-sell percentage, etc.
3️⃣ For how long do they want your product?
AKA engagement with your product overtime (lifetime value -LTV) 💸 ⌛
Example of key metrics: retention / churn rates (cohort heat maps), recurrence rates, customer acquisition cost (CAC) / LTV ratio, renewal percentage, etc.
Now, I fully understand that in the early-stages there may be no answers to these questions just yet, but that does not mean that I am not thinking through them. If I am thinking through them, then it is going to be important to me as an investor to ensure that you, the founder, have also spent time thinking through them.
La neta, just because you do not have a solid answer now does not mean you should not be able to have an intelligent and thoughtful conversation around these future hurdles. As a VC, I value proactive thinking in founders 🧠 ✏️.
Let’s run through a quick example. Let’s use Uber to make this example simple and relatable.
Rewind time, Uber is raising their Seed Round. Let’s pretend that at this point Uber has launched 1 city and is looking for capital to scale operations multi-city. If I was a VC looking at Uber at this point in time, I would start thinking through the opportunity using this framework 🤔💰 💡.
Example Thought Process:
1️⃣ Do people want this product?
🤔 Hmmm well, we know that people want taxis and this startup is basically turning a widely held and underutilized asset into a digital taxi service. If people are not totally freaked out by the idea of getting into a complete stranger’s car (key assumption) and driving from point A to point B with them, there could be potential product-market fit here. Not to mention, that if this works the potential could extend far beyond simply a digital taxi company. Need to look out for safety issues and quality issues due to mismatches in supply and demand.
🔢 At this stage, city X has indicated early signs of product-market fit through a large volume of downloads, a strong DAU / MAU ratio, and a surprising positive NPS.
2️⃣ How much do people want this product?
🤔 Hmmm well, people are willing to pay for this to survive from day 1. In fact, they are even willing to pay for this service when the startup surges the price due to things like inclement weather or high demand after, for example, a concert. Customer surveys have even reported that people are willing to pay a small premium to not have to worry about cash and to know that they are not getting ripped off by taxi drivers. Need to look out for an upper limit of pricing power and for the taxi companies’ response to Uber and its pricing…it will not be pretty.
🔢 At this stage, based on Uber trip data, there seems to be decent flexibility around what passengers are willing to pay for an Uber ride. In fact, data shows that City X people prefer Uber even when cab rides are a bit cheaper. Customer research points to safety, convenience, and cleaner cars as the main drivers around pricing power.
3️⃣ How long do they want this product?
🤔 Hmmm well, getting from point A to point B is a part of daily life. This is not going to change. If people end up preferring Uber rides to cab rides, then this is a high-recurrence and high-retention service. The potential upside scales as Uber expands into multiple cities. Need to understand the unique risks each city presents in terms of users' ability to be Uber clients long-term: unions, regulatory issues, logistical issues, etc.
🔢 At this stage, retention and recurrence data strongly indicates that once a passenger takes 1 Uber ride they are extremely likely to take another one. Cohort data from City X shows a 87% retention rate after 12 months on average. Awesome!
Let’s invest in Uber’s Seed Round 😁 🌱 💰 🚀 !
Haha I do not mean to give myself too much credit here by thinking I would have spotted Uber as an early-stage investment 😂 - hindsight is 20-20 haha. This is clearly an oversimplified example, but I wanted to illustrate a point. As a VC, you do not always have a lot of data to go off of in the early-stages, but you can use first principle thinking to hone in on key questions that bring forth relevant qualitative and quantitative information in order to make an informed decision.
A huge part of being an early-stage VC is using one's imagination 🧠 🌈 to speculate on both the potential and risks and upsides at hand when considering investing in this opportunity.
Each situation will be different - for example some B2C startups (social networks 📱 in particular) are not monetizable early-on. In this case, you have to adapt the framework to fit the scope of a startup that requires massive network effects to be successful (risk) but could have an exponential upside based on the vision (benefit).
If you are an OG reader of La Neta del VC, you know that I often say that early-stage VC is the intersection between VC and philosophy. It all comes down to knowing how and when to ask the right questions ;)
🎉 Fun Fact 1: In 2020, I completed Professor Aswath Damodaran’s Advance Valuation certification through NYU Stern. For those of you who do not know, Professor Damodaran is probably the most renowned financial valuation professor in the world. During this course, Professor Damodaran shared with us his experience valuing Uber in the early days. He consistently came up with a lower valuation than those the venture capitalists were giving Uber. Professor Damodaran shared that finally he had a sit down conversion with a VC he knew well and directly stated that his valuation of a “taxi company” 🚕 was ludicrous. The VC responded that he was not valuing a “taxi company”. He was valuing a multi-vertical transportation-centric marketplace that starts with everyday passengers but has endless possibilities. As a response, Professor Damodaran reconstructed his valuation model with the vision the VC shared as the backbone to support all other underlying assumptions. In this case, his valuation model actually came up with a higher valuation for Uber than that given by the VCs themselves haha 😅 😂.
Goes to show you that it is all relative and that a huge factor in both investment and valuation determination is the context one frames the opportunity within from an imagination and potential perspective.
I encourage you to check out some of his lectures on the fundamentals of valuation 🤓. Beware though - it may break your brain 🧠 (like it did mine haha 😂) if you are used to early-stage venture valuations instead of traditional discounted cash flow (DCF) models.
🎉 Fun Fact 2: The most famous individual seed stage investor in Uber is Jason Calacanis - serial entrepreneur, angel investor, co-host of the tech podcast ALL-IN with the besties, and self proclaimed “world’s greatest moderator”. Check out this podcast!
Weekly Dos ✅ and Don’ts ❌
✅ Do: Find a way to learn something new everyday!
I am addicted to podcasts. Spotify informed me that I am in the top 3% of listeners globally 🤓. Whoops 🙊 hehe. We are all so BUSY, yet we LOVE learning new things. Audio content is the most efficient way for me to make good on my commitment to learn something new everyday ☀️ ✅, while adulting in the real world - commuting, running errands, cooking, cleaning house, working out, etc. Many of you have written me asking what my favorite podcasts are; therefore, I have consolidated a list for you (in no particular order 🙃).
❌ Do Not: Overly rely on LinkedIn messaging to get in contact with key people. Personally, I get hundreds of new LinkedIn messages a week, and it is impossible to get to everything. As a VC, I have a responsibility to answer my email, WhatsApp, iMessage, voicemail, La Neta del VC Typeform, and LinkedIn comments before even considering tackling the 5,000+ pile up on LinkedIn (it is so scary haha 😅). Instead, find a more creative way to draw someone's attention. For example, replying to one of their LinkedIn posts with a thoughtful comment, finding a mutual connection via LinkedIn and getting the target contact’s email directly, or messaging them on public Twitter or Instagram accounts (less utilized inboxes). Nine times out of ten, I bet you that any of these methods will yield a better response rate than a random LinkedIn Inmail blast - especially if the cold outreach is not well constructed.
Golden Nugget ✨
Having role models is so important 💪. It is hard to imagine everything one can do or become if there are no clear examples of the possibilities.
Tuesday, May 16th, Xepelin hosted their second-ever Women in Tech event in CDMX 🙌 🙋🏻♀️ 🇲🇽. The event featured badass women from across the Mexican tech industry (Antonia Rojas, Courtney McColgan, Maya Dadoo, Maria Pia Lindley) who transparently shared their stories, struggles, and learnings with a community of women aspiring to become leaders in tech themselves. I found the conversation incredibly candid, relatable, and energizing 🚀!
Thank you Xepelin 👏 for highlighting women in tech who are role models and are setting an example for all future generations of women who want to achieve big things!
Shout Outs 📣
You have to check out Karla Berman’s latest interview on the Crack’s podcast with Oso Trava 🙌 💥! One of my favorite things about Karla is how unapologetically real and authentic she is! If you want straights netas on:
💥 How you can not be an effective CEO if you do not know how to sell
💥 How much it sucks to be left jobless
💥 How to manage money as a couple
💥 WTF personal branding really is
I suggest you tune in now and listen to this mega crack 💥 share her wisdom!
I super recommend you check out Pamela Valdes' (Co-founder and CEO of Beek) new book 📖 🚀 from Zero to Silicon Valley. I have had the pleasure of getting to know Pam over the years, and her push as a founder never ceases to amaze me. Don't miss the chance to learn from her hard earned experiences winning over Silicon Valley investors 💪 🌎.
Kick-ass partners are not always kick-ass investors and visa versa 💡.
I know what you are thinking - Nati, la neta, what does that even mean haha 🤔? I am so glad you asked because I want to share a very well-written and detailed answer with you by Federico Antoni - Co-Founder and Managing Partner of ALLVP. Within his latest blog post, Fede unpacks the narrative behind the numbers below. It is a fascinating concept 🚀 - Check it out!
If you feel like taking a laughing break 😂 (studies show this is incredibly good for your health 😉🍎), check out the “Featured” section of Trace Cohen’s LinkedIn profile haha. Very funny and very relatable startup life memes / videos. That is all - sometimes we just need a little joy 😄
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