La Neta del VC 🚀: Capítulo 18 / Chapter 18

Un poquito más de ciencia, parte 2 / A little more science, part 2

Jun 19, 2023

¡Bienvenidos nuevamente a La Neta del VC!

⭐ For English version of Chapter 18, click here / scroll down.

Todos somos mucho más que nuestros títulos en LinkedIn.

Muchos de ustedes han enviado preguntas a La Neta del VC curiosos por saber más de mí como individuo, mi contexto, mis motivaciones y mi filosofía como inversionista.

Entonces, pensé que sería lindo compartirles este episodio que grabé como parte del podcast Becoming Yourself 🎙️.

En este episodio, Francisco Hernández (amigo / conductor de Becoming Yourself) y yo conversamos sobre…

Cómo mis modelos a seguir y mentores han influido en mí
Cómo y cuándo empecé a descubrir mis fortalezas
Mi camino hacia el Capital Emprendedor
Mis tips y tácticas para superar el estrés
Devolverme a vivir a México 🇲🇽 como parte de la estrategia Early-Stage de SoftBank LatAm

¡Y muchas cosas más! 😄

Soy muy fan de cómo el podcast Becoming Yourself se enfoca en el lado humano de las personas y no sólo en su hoja de vida y sus logros profesionales. Hay un montón de entrevistas geniales ¡disfruten! 💫

Bueno, bueno, ahora retomemos de donde dejamos la vez pasada… ¡economía de portafolio! 🤓

Les quiero recordar que el Capítulo 18 es la continuación del Capítulo 17 donde hablamos de construcción y modelado de portafolio.

Ahora nos vamos a enfocar en la economía de portafolio para responder estas preguntas:

Tabla de Contenidos:

🌟Da clic sobre el número de la pregunta para ir directamente a ella, y luego regresar a la tabla de contenido

P2. ¿Los fondos de VC tienen métricas clave que presentarle a los inversionistas así como los emprendimientos?
P3. ¿Por qué mi emprendimiento ahora no le parece a un VC, mientras que hace dos años sí?

Si recién hoy llegaste al Capítulo 18 de La Neta del VC, te recomiendo que también leas el Capítulo 17 para que veas el cuadro completo 🖼️ y obtengas una respuesta más completa 💡.

Sin más preámbulos, les traigo un poquito más de la ciencia tras el arte (artesanía en mi opinión, pero ya llegaremos a ello 😉) del Capital Emprendedor Early-Stage.

P2. ¿Los fondos de VC tienen métricas clave que presentarle a los inversionistas así como los emprendimientos?

La respuesta es: sí, ¡total y absolutamente sí! ✅

Las métricas clave o KPIs de un fondo de Capital Emprendedor están ancladas a la economía de portafolio.

Pero antes de entrar en detalles, una repasada rápida al Capítulo 17.

Aunque en aras de la claridad dividí la construcción de portafolio de la economía de portafolio en dos capítulos, es importante señalar que estos dos conceptos están inextricablemente vinculados.

Piénsalo así…

La construcción de portafolio 🛠️: Son los planos para crear un fondo de VC. Tú no empezarías a construir una casa sin planos, ¿cierto? Como parte de la construcción de portafolio, las sociedades de VC definen los parámetros (inputs) del fondo que están creando.
La modelación de portafolio 💻: Es el puente entre la construcción y la economía de portafolio. En esta fase, los VC crean un modelo financiero basado en los parámetros definidos durante la construcción de portafolio, y así prever los resultados económicos de ésta.
La economía de portafolio 📈 📊 📉: Se refiere a los aspectos financieros y las métricas de rendimiento asociadas a la gestión de un portafolio de VC. Piensa en la economía de portafolio como en los KPI de tu emprendimiento. La economía de portafolio habla de la salud, opciones futuras y viabilidad a largo plazo de un fondo.

Muy bien, primero tenemos que tener muy claro qué juego estamos jugando dentro de la arena de la economía de portafolio - el VC es un juego de meter goles ⚽💥, no de tocar el balón.

Con esto, quiero decir que al pensar en armar una portafolio de capital emprendedor, es absolutamente necesario comprender que la gran parte del retorno de un fondo, será generada por un pequeño número de empresas del portafolio. Esto tiene un par de implicaciones muy importantes para las actividades cotidianas de un inversionista de capital emprendedor:

1. Las inversiones fallidas son de esperar y las inversiones fallidas a largo plazo "no importan". 🤷🏻‍♀️

La realidad es que la mayoría de las nuevas empresas mueren y, por desgracia, hay muchos datos que lo demuestran. Desde el punto de vista de la construcción y la economía de portafolio de un VC, una inversión fallida no es un suceso catastrófico porque se inscribe dentro del concepto de la Ley del Poder, según la cual una parte significativa de los retornos de una empresa de VC provienen de unas pocas inversiones excepcionales que han tenido un éxito extraordinario. Estas inversiones, a menudo denominadas "atípicas" o "jonrones", superan significativamente a las demás inversiones del portafolio. No por poco, sino por MUCHO.

Quizá la mejor manera de resumir todo esto sea la de Bill Gurley, uno de los inversionistas de capital emprendedor con más éxito de la actualidad. Afirmó: "El capital emprendedor ni siquiera es un negocio de jonrones. Es un negocio de grand slam.” ⚾ 💥🚀 .

Desde el punto de vista de la economía de portafolio, una, dos, tres, cuatro, etc. inversiones fallidas no tienen realmente un impacto matemático significativo frente al éxito general del VC y del fondo.

Por favor, date cuenta de que puse las palabras "no importan" entre comillas más arriba

porque aunque desde una perspectiva de economía de portafolio las inversiones fallidas "no importan" porque el VC no se trata de promedios, soy muy consciente del hecho de que cada inversión fallida en la portafolio de un VC significa un emprendedor(es) y un emprendimiento. Mientras que el VC diversifica sus probabilidades de ganar en varias empresas de su portafolio, los emprendedores se lo juegan todo a una cuantiosa y concentrada apuesta. A menudo, esta apuesta o emprendimiento, puede ser la culminación de su trabajo de toda la vida, la manifestación de un gran sueño, y el sustento de numerosos y dedicados miembros del equipo con familias y vidas 💪💛.

Aunque he tenido el gran placer de ver a muchas de las empresas de mi portafolio con las que he trabajado crecer a lo largo de los años y lograr levantar otras rondas exitosas, también he tenido la desgracia de presenciar el fracaso de un emprendimiento - decir que fue duro, es quedarse corto. Como VC, fue una experiencia terrible, así que no puedo ni empezar a imaginar lo que se siente siendo emprendedor. Me llena de humildad la fortaleza de un emprendedor cuando llega el momento de cerrar su empresa. Cualquier emprendedor que haya pasado por esta experiencia merece todo mi respeto, porque me imagino que hay pocas palizas como esa. Un VC, a menos que haya sido emprendedor, no puede entenderlo del todo, incluida yo misma.

Quiero ser clara como el agua 💧. Desde esa perspectiva, el fracaso de una inversión del VC tiene una importancia absoluta e innegable.

2. Cada inversión que hagas como VC ha de tener el potencial de ser un jonrón o un grand slam ⚾ 💥🚀 .

En el mundo del capital emprendedor, los jonrones y los grand slams importan, y de qué manera. Según las cifras de Horsley Bridge, es evidente que los rendimientos de sus fondos más rentables se derivan principalmente de unas pocas inversiones selectas que acaban produciendo resultados muy superiores. Para los fondos que obtuvieron retornos de más de 5 veces, menos del 20% de los tratos produjeron aproximadamente el 90% de los retornos de los fondos. Este es un ejemplo tangible de la Ley 80/20 del Principio de Pareto en el universo del VC.

Pero va más allá: los mejores fondos no sólo tienen más jonrones, sino que los tienen más grandes. Como dice Chris Dixon, "Los mejores fondos no solo tienen más jonrones, sino que tienen jonrones de mayor magnitud"; o como dice Ben Evans, "Los mejores fondos de VC no solo tienen más fracasos y triunfos más grandes, sino que tienen grandes triunfos más grandes".

Llegamos nuevamente al mismo punto que planteó Gurley: "El VC ni siquiera es un negocio de jonrones. Es un negocio de grand slam". ⚾ 💥🚀

Para muchos, sobre todo los que vienen de las finanzas tradicionales, esta forma de pensar es desconcertante y contraintuitiva. La estrategia convencional de manejo de portafolio parte de la premisa de que los retornos de los activos se distribuyen normalmente según la Hipótesis del Mercado Eficiente y que, por tanto, el grueso del portafolio genera sus retornos de forma homogénea.

❌ PERO NO CON CAPITAL EMPRENDEDOR ❌

Acá, la curva de distribución es asimétrica (la ley del poder) a diferencia de una curva de distribución normal que es simétrica (basada en promedios). Visualmente, la diferencia luce un poco así.

Amarillo = Capital Emprendedor
Rojo = S&P 500, por ejemplo

Es por ello que los VC no pueden darse el lujo de invertir en empresas en las que no crean que tienen potencial para convertirse en un jonrón o un grand slam desde el punto de vista de la economía de portafolio y, por tanto, de los retornos de las mismas. A menudo, en el sector, se oye hablar de este tipo de empresas emergentes como "unicornios", pero ¡ojo! ¿Recuerdas lo que dijimos la última vez sobre los retornos de los unicornios vs. los de los dragones 🦄 🚀 🐲? Si no, da clic aquí para ver más detalles.

En otras palabras, tu VC tiene que creer en el momento de la inversión que tu emprendimiento tiene el potencial de convertirse en un retornador de fondos. De lo contrario, el VC está desperdiciando uno de sus limitados "bates" para lograr un jonrón, y un VC simplemente no puede darse ese lujo en un juego marcado por la ley del poder. 🚀🚀🚀

Este concepto es también la razón por la que tu emprendimiento podría tener sentido para un VC en un momento X, pero ya no lo tiene en un momento Y. En resumen, se trata de la canasta de riesgo del portafolio combinada con el momento adecuado, y ¿adivina qué indicadores informan sobre la tolerancia y el apetito de la canasta de riesgo? Exacto: la economía de portafolio. Quédate conmigo: todo está interconectado.

Bueno, ahora que tenemos claro a qué estamos jugando, contextualicemos por qué es importante vigilar de cerca la economía de portafolio y ésta qué nos informa.

💰 Distribución del capital: Las firmas de VC tienen una cantidad limitada de capital para invertir, y la economía de portafolio ayuda a optimizar esa distribución entre varias inversiones. Ello implica tomar decisiones estratégicas sobre la cantidad de capital a invertir en cada empresa, teniendo en cuenta factores como el potencial de crecimiento, las condiciones del mercado y la tesis de inversión de la firma.
🍎 🍊Diversificación: La economía de portafolio tiene en cuenta la diversificación de las inversiones en diferentes sectores, las etapas de crecimiento y los perfiles de riesgo. Un portafolio bien diversificado ayuda a mitigar los riesgos al reducir el impacto del rendimiento de una sola inversión.
⭕ Gestión del riesgo: La economía de portafolio tiene en cuenta las estrategias de gestión del riesgo, incluyendo la evaluación de la relación riesgo-recompensa para cada inversión y la gestión de la totalidad de exposición al riesgo de la portafolio. Esto implica monitorear el desempeño de las empresas individuales, identificar posibles riesgos o desafíos y tomar las medidas adecuadas para mitigarlos.
🚪 👋 Estrategias de salida: Las inversiones de VC suelen tener un horizonte a largo plazo, y la economía de portafolio examina las estrategias de salida empleadas por la firma de VC. Esto incluye la evaluación de ofertas públicas iniciales (OPI), adquisiciones u otros eventos de liquidez que proporcionan retornos a los inversionistas.

En general, la economía de portafolio proporciona a los fondos de VC una visión holística de sus inversiones, permitiéndoles evaluar el rendimiento, gestionar los riesgos, asignar el capital eficazmente, planificar estrategias de salida, mantener las relaciones con los inversionistas y tomar decisiones estratégicas. Al aprovechar estos conocimientos, los fondos de VC pueden mejorar sus rendimientos financieros, atraer a nuevos inversionistas y alcanzar sus objetivos de inversión.

Confía en mí, los LP querrán examinar la economía de tu portafolio antes de invertir, sobre todo si estás levantando tu segundo fondo.

Como VC, cuando estás levantando tu primer fondo (es decir, eres un gestor de fondos emergente) no se trata tanto del rendimiento histórico del fondo (porque no hay ninguno, jaja) como de por qué los LP quieren apostar por ti para que administres su dinero 🙋🏻‍♀️.

¿Te suena familiar 🤔?

Aunque hay algunas diferencias significativas, esto se parece a las inversiones de VC Early-Stage para pre-semilla. Casi nunca hay un producto. Todo lo que existe es el emprendedor o los emprendedores, un mercado potencial y una idea. Pues bien, como gestores de fondos primerizos, todo lo que tienen es a ustedes mismos y su tesis de inversión, que casi que la podrían equiparar al mercado.

Sin embargo, a diferencia de lo que ocurre en un emprendimiento, como VC tú y tu proceso de inversión son tu producto. Por eso, es increíblemente importante como VC ser una red competente, tener un historial admirable y/o muy relevante, y tener respuestas bien pensadas, detalladas y estructuradas a todo tipo de preguntas sobre los procesos y procedimientos de la inversión. 🤝 ⭐ 💡

¿Recuerdan la parte que todos odian, esa del debido proceso de la inversión en la que nosotros como VC, les pedimos todos los documentos que sabían que existían, y uno que no sabían jaja? Bueno, eso nos pasa a nosotros también con los LP (intenta controlar esa sonrisa gigante que tienes en la cara ahora mismo jaja).

Ese procedimiento del debido proceso o documento se llama para los VC pregunta de diligencia debida (o DDQ, por sus siglas en inglés). Un DDQ puede tener cientos (y en serio son cientos 😃 🤣) de páginas de preguntas que el VC debe rellenar para que un LP se sienta cómodo invirtiendo en su fondo. Si hay que saltar obstáculos, ten la plena seguridad de que los LP (especialmente los institucionales) se asegurarán de que los saltemos, jaja. Hablaremos más de nuestro dolor y sufrimiento en otra ocasión jaja 😜

Ahora que comprendemos la influencia que ejerce la economía de portafolio al interior de un fondo de VC, veamos en detalle cómo se mide la economía de portafolio y, por ende, su rendimiento.

Así es, los VC también tenemos nuestra propia versión de los KPI y las métricas Estrella Polar ⭐.

Medir el éxito de un fondo de VC implica tener en cuenta varias métricas clave que proporcionan información sobre el rendimiento, la rentabilidad y la eficacia general del fondo. Aunque los parámetros específicos pueden variar en función de los objetivos y la estrategia de inversión del fondo, aquí tienes algunos KPI de uso común: 👇

Estas métricas, junto con factores cualitativos, ayudan a evaluar el éxito de un fondo de VC al proporcionar información sobre los resultados financieros, la rentabilidad, la gestión del riesgo y el sentimiento de los inversionistas. Es importante resaltar que para evaluar el éxito de un fondo de VC es necesario tener en cuenta estas métricas en el contexto de la estrategia, la fase y el año de creación del fondo.

Nota Neta: Los fondos de VC latinoamericanos tienen el obstáculo adicional de lidiar con el riesgo cambiario cuando buscan inversionistas estadounidenses y de otros países. Esta no es una conversación divertida jajaja, pero hablaremos de ello más adelante 📈💰📉.

De nuevo, los LP se preocupan por la economía de portafolio, Y MUCHO. Básicamente, así es como juzgan si realmente un VC es bueno en si trabajo C. Ayuda a separar el fondo de la forma.🔎

Por ejemplo, algunos VC han construido excelentes reputaciones basadas en comentarios increíbles de los emprendedores, experiencias operativas ejemplares, creación de contenidos e incluso historiales de lujo. Sin embargo, para un LP sofisticado todo eso importa mucho menos si el histórico de su economía de portafolio no refleja el matrimonio mostrado por el VC y/o el fondo en el mercado. Los números nunca mienten. 😶

Ahora, no me malinterpreten, las relaciones personales y los factores cualitativos al invertir en un VC como LP son sin duda muy importantes. Lo mismo que con los emprendedores, debe haber una conexión personal, una relación basada en la confianza y una convergencia cualitativa en la capacidad y la personalidad de dicha persona. Dicho esto, la economía de portafolio importa. Y punto. Fin de la historia. Así es como se miden los fondos de VC y los VC de alto rendimiento.

Y... ¿quieres saber la horrible verdad? Triunfar en el VC no es nada fácil 🥵.

De hecho, aunque los datos que evalúan la clase de activos en su conjunto son escasos (y los datos sobre el rendimiento de los fondos individuales son aún más difíciles de conseguir), lo que está claro es que la clase de activos no siempre ha estado a la altura de las expectativas. Como señala la Fundación Kauffman, los rendimientos del VC no han superado significativamente a los del mercado público desde finales de los años 90 y, desde 1997, han habido menos retornos a los inversionistas de lo que se ha invertido en VC. Ay 🙈Ay 🙉 Ay 🙊.

Las razones de este rendimiento tan mediocre son, por supuesto, variadas y complicadas. Algunos creen continuamente que estamos en una burbuja, lo que, de ser cierto, podría explicar los resultados tan poco satisfactorios de muchos fondos (valores inflados que ralentizan la carrera hacia las salidas y frenan las IRR). Otros sostienen que las estructuras actuales de los fondos no están bien configuradas para incentivar buenos resultados.

La verdadera razón o respuesta probablemente se parezca a alguna de las temidas opciones de respuesta del GMAT: 🤔👇

La afirmación (1) por sí sola es suficiente, pero la afirmación (2) por sí sola no lo es.
La afirmación (2) por sí sola es suficiente, pero la afirmación (1) por sí sola no lo es.
Ambas afirmaciones juntas son suficientes, pero ninguna lo es por sí sola.
Cada afirmación es suficiente por sí sola.
Las afirmaciones (1) y (2) juntas no son suficientes.

Claramente este examen y yo tenemos una historia 😂 jajaja. El formato está grabado en mi mente jajaja.

Mi punto es que no es fácil señalar una respuesta porque podrían ser múltiples cosas, conectadas, cosas y cosas que varían con el tiempo.

Sin embargo, la cuestión fundamental es que es muy complicado tener éxito como VC y la economía histórica de los portafolios así lo refleja.

P3. ¿Por qué mi emprendimiento ahora no le parece a un VC, mientras que hace dos años sí?

¿Conoces esa frase súper cliché que la gente usa cuando están terminando con alguien: "no eres tú, soy yo"? jajaja 😅

Bueno, igual que en las rupturas, esto no es del todo cierto, jaja, AUNQUE a veces sí tiene algo de verdad. En este caso es igual. Permítanme explicar jaja.

Cuando tu emprendimiento no tiene sentido para un determinado VC hoy, pero sí lo tenía hace dos años, existe una gran posibilidad de que el problema no SÓLO sea tu emprendimiento. Que te haya dicho que no TAMBIÉN podría tener mucho que ver con el propio VC y su economía de portafolio.

Algunas personas ven el capital emprendedor como un modelo de negocio donde se corren riesgos disparatados 😝.

Aunque estoy de acuerdo en que definitivamente hay un elemento de disparate involucrado, creo que la gente exagera (porque suena sexy y valiente y atrevido, jaja) y subestima la gestión cuidadosa y calculada del riesgo que ocurre desde una perspectiva de portafolio... ¡o que al menos debería estar ocurriendo! jajaja.

Nunca habrá una early-stage startup que no corra riesgos. Eso es una falacia 🙅🏻‍♀️.

Como VC, todo nuestro trabajo consiste en analizar una oportunidad, comprender sus riesgos y, luego, decidir si podemos vivir con ellos teniendo en cuenta los factores mitigadores del riesgo y las posibles ventajas que ya identificamos.

Yo llamo a esta parte del trabajo tragarse los riesgos y digerir las repercusiones, jaja 😂 🔎.

Piensa en ello como esa vez que en la universidad decidiste tomar shots de tequila barato (sabes que lo hiciste jaja). Estabas al tanto de los riesgos que implica tomar tequila barato ( un sabor horrible 🤢, intoxicación fuerte, una mega cruda terrible 😣 ), pero decidiste tragarse esos riesgos (literalmente) de todas formas, porque existen atenuantes (Gatorade, Advil , una habitación oscura) y las potenciales ventajas (parecer genial y divertido, el coraje líquido para hablar con el chico o chica que te gustaba 😏, bailar con más soltura 💃🏻🕺🏻) jajaja. Tomaste esa decisión, así que ahora tienes que vivir con ella. Comprométete: trágatelo y no lo devuelvas jajaja.

Lo que quiero dejar bien claro es que, en general, se sabe que como VC, identificar los riesgos es una parte fundamental de nuestro proceso de inversión y hacemos las paces con los riesgos ✌️.

SIN EMBARGO, no creo que se entienda igual de claro que los VC ven los riesgos desde 2️⃣ ángulos distintos que luego deben confluir antes de tomar una decisión final de inversión. 👇

Los riesgos del emprendimiento con respecto a la oportunidad en sí misma.
Los riesgos del emprendimiento con respecto al portafolio de un VC y la economía de portafolio.

El segundo ángulo es la razón por la que tu emprendimiento podría haber tenido perfecto sentido para un VC hace dos años, pero ya no lo tiene hoy (si tu startup si va en la dirección correcta). Con el paso del tiempo, la estrategia de inversión de un VC cambia ligeramente en función de cómo su portafolio comienza a tomar forma, lo que añade complejidades y riesgos para un VC.

Piensa en este concepto dentro del portafolio de un VC como si fuera una canasta de riesgos 🧺🍷🥖🧀 🍇.

Dentro de ella, encontraremos los siguientes riesgos y las siguientes preguntas que los VC se plantean en relación con dichos riesgos: 🤔👇

🍊 🍎 Riesgo de diversificación: ¿Estoy demasiado concentrado en un sector, país o modelo de negocio?
💰 Intensidad de capital: ¿Dispongo del capital necesario para hacer seguimiento y respaldar las oportunidades que más lo requieren para el final de mi ciclo de vida de despliegue de capital?
🌎 Factores macro y microeconómicos: ¿Cómo pone en riesgo mi portafolio lo que está ocurriendo hoy en el mundo? ¿Cuál es mi mayor vulnerabilidad y cómo puedo compensarla? (es decir, riesgo cambiario, riesgo de incorporación, riesgo político).
🏋🏼 Riesgo de recaudación de fondos: ¿Tengo la capacidad de levantar otro fondo basándome en la economía de este portafolio?

Éstos son sólo algunos ejemplos. Existen más riesgos con diversas formas; el perfil de riesgo de cada fondo, su tolerancia y distribución de efectivo variará en función de sus circunstancias personales. Por ejemplo, un fondo de VC generalista contemplará el riesgo de manera distinta a un fondo de VC vertical por sector o especializado en X modelo de negocio. También es importante señalar que no todos los riesgos son iguales, muchos fondos dan a cada riesgo una ponderación diferente. Va de nuevo, es un asunto muy específico de cada fondo en función de su tesis, socios y el momento histórico.

Pongamos un ejemplo práctico para dejar esto super claro - completamente ficticio.

Digamos que tienes un emprendimiento de proptech en Chile. Estás a punto de levantar tu Serie A y te acercas nuevamente a un fondo de VC en México con cuya tesis de inversión sabes que estás alineado. Hace un año hubo conversaciones preliminares y todos los indicadores apuntaban positivamente a que encajarías muy bien con ellos en el futuro. Sin embargo, dicho fondo no acepta tu ronda. ¿Cómo es posible? Si es que todos tus KPI han mejorado durante el último año y algunos de los mayores riesgos en la fase inicial se han reducido o eliminado por completo. Sin duda la siguiente fase requerirá mucho capital, pero es evidente que vas por buen camino. ¿Qué es qué les pasa a estos VC? Jajaja. 🤬 😂

Bueno, digamos que ese VC es un generalista que ya hizo 3 inversiones en proptech en el último año y ahora está viviendo un mercado a la baja. Desde una perspectiva de portafolio, ese VC podría pensar para sí:

🔺 Necesito diversificarme más: mi portafolio está muy concentrado en proptech. Esto no es bueno, dado el efecto actual del mercado sobre el sector inmobiliario en su conjunto. Necesito invertir el efectivo que me queda en otras opciones para equilibrar mi portafolio.
🔺 Me quedan pocas reservas para inversiones de seguimiento: y quiero asegurarme de que cada dólar invertido en este momento tenga el máximo impacto y alcance. No tengo el dinero suficiente para defender mi participación en una empresa que requiere tanto capital.

En este ejemplo, está clarísimo que aunque tu emprendimiento va bien y tienes los riesgos controlados, el VC tiene otros problemas de gestión de riesgos que no tienen que ver directamente contigo. Entonces, desde una perspectiva de portafolio, y por ende, de economía de portafolio, tu emprendimiento ya no es una opción idónea para el VC.

Lo sé, es frustrante, pero es la neta del planeta.

Aunque, obvio, hay excepciones a la regla: a veces un VC tirará toda la lógica por la ventana porque una operación está de moda y hay mucho FOMO. Sin embargo, como ya he dicho muchas veces en este blog, no soy un fan del FOMO.

Es intelectualmente flojo 🧠 👎.

Ahora bien, yo entiendo que en ocasiones es necesario aprovechar la oportunidad que está enfrente, pero eso no significa que de buenas a primeras toda precaución deba anularse. Jugar así a largo plazo resulta muy peligroso para la economía de portafolio.

Lo hiciste ¡Felicitaciones! 🙌

Digeriste dos de los conceptos más técnicos en el VC de Early-Stage: construcción de portafolio 👍 y economía de portafolio 👍.

Claro, todavía hay mucha tela por cortar, pero entre los Capítulos 17 y 18 ya conociste las bases para comprender cómo un fondo de VC funciona por dentro, y cómo ello te puede afectar mientras emprendes.

¡Hasta la próxima! 👋

Un abrazo,

Nati 🤍

Los Dos ✅ y los Don’ts ❌ de la semana:

✅ Do: Hazle seguimiento a un VC si no te responden 🙋🏻‍♀️.

Tanto si estás esperando una respuesta positiva o negativa sobre una inversión, como si te deben una retroalimentación, no tengas miedo de hacer seguimiento. Creo firmemente que los inversionistas siempre deben dedicar tiempo para responderles a los emprendedores. Todo se reduce al respeto 🤝. Por lo tanto, no tengas miedo de darles un cortés empujoncito si ya han pasado un par de días y todo lo que oyes son grillos.

La única advertencia que yo destacaría es que si un VC no te ha dado personalmente su número de teléfono 📱 o no hay una presentación directa a través de un contacto mutuo por WhatsApp, entonces sí resulta un poco intrusivo enviar mensajes de texto a los números personales del VC de la nada. Si yo fuera un emprendedor, haría un seguimiento por correo electrónico, LinkedIn o Twitter antes de enviar un mensaje de texto a un número que no ha sido compartido personalmente conmigo. Lo que quieres es que respondan, no que se apaguen 💪.

❌ Do Not: No permitas que otras personas te digan quién eres y qué puedes o no puedes hacer.

“No eres una atleta.”

Me lo decían todo el tiempo cuando era pequeña, sin embargo, y más significativamente yo me lo repetía a mí misma.

Tenía un serio problema de sobrepeso y era en general una niña muy torpesita 😅 🤷🏻‍♀️ jajaja, lo cual no daba una vibra muy atlética o siquiera coordinada. Entonces, simplemente acepté que no era una atleta, aunque siempre sentí que tenía la mentalidad disciplinada de una. Entonces, me enfoque en el teatro 🎭 y el debate 👩🏻‍⚖️ - ambas actividades que amo con todo mi corazón y hacia las cuales siento una gratitud enorme por haber participado, más que todo por el increíble aprendizaje que obtuve de ellas.

Avancemos 10 años: he perdido más de 45 kilos y hace poco obtuve mi certificación de instructora de spinning. Estoy muy orgullosa y emocionada 🙌 😄. ¡Esta certificación ha sido un objetivo para mí durante mucho tiempo! 💪 🚲

La Perla de la Semana ✨

Esta semana tuve el placer de conocer a Emilio Peña y Ricardo Rubio de Product-LatAm, una comunidad de profesionales y apasionados por la creación y el desarrollo de productos digitales en América Latina 🌎🚀💪📱.

Product-LatAm organiza varios eventos en toda América Latina dedicados a crear conversación en torno a las mejores prácticas de producto y fomentar la comunidad y la concienciación de los profesionales del producto. Además, Product-LatAm publica un Substack escrito por varios miembros de su comunidad que cubren todo lo relacionado con producto en español.

Por último, pero no menos importante, unirse a esta comunidad te da acceso al grupo de Slack de Product-LatAm, en el que personas con ideas afines comparten constantemente sus ideas, formulan preguntas y solicitan feedback sobre las nuevas e innovadoras características de los productos que ellos mismos están lanzando.

Si eres un nerd de Productos y quieres aprender más, ¡te animo a unirte a esta comunidad! LatAm realmente necesita más gente genial en producto. Como VC, ¡siempre estoy atenta a este tipo de talentos! 🚀

Reconocimientos 📣

Iván Montoya es un operador en serie colombo-estadounidense de Silicon Valley reconvertido en inversionista de VC Early-Stage en LatAm. 🇺🇸 🤝 🇨🇴

Tras varios años como superángel 😇💰, Iván fundó NuMundo Ventures, un fondo de capital pre-semilla y semilla, que respalda a emprendedores de los sectores de fintech, proptech y cadena de suministro.

En cada conversación que tuvimos destacó su confianza en el potencial de Latinoamérica, por lo que me entusiasma la idea de contar con más personas como él en el ecosistema que trabajen para tender puentes de aprendizaje e innovación entre los ecosistemas tecnológicos de Estados Unidos y Latinoamérica 🚀.

El sector inmobiliario ha sido durante mucho tiempo el activo alternativo favorito de América Latina 🏡 🌇. ¿Por qué? Porque como clase de activo es fácil de comprender, ver y experimentar. En los últimos años, ha estallado una ola de innovación liderada por proptech que, en algunos casos, ha impulsado proyectos inmobiliarios tradicionales y, en otros, ha trastocado por completo esos modelos a través de plataformas y modelos de negocio innovadores.

Endeavour y MatterScale Ventures recientemente publicó un interesante y exhaustivo estudio sobre proptech; les recomiendo que lo consulten - esta muy interesante 💡.

Index Ventures publicó en su sitio web unos recursos interesantes sobre cómo recompensar a los empleados y los planes de opciones sobre acciones 💡. Aunque tengo sentimientos encontrados acerca de ofrecer a todos los miembros de la startup acciones por adelantado (debido a las complejidades y costes que rodean a los gastos operativos), en general creo que Index expone de forma clara y concreta las buenas prácticas en términos de motivación 💫 💪 y compensación. Para más información, consulta las guías aquí.

Andreessen Horowitz ha escrito un excelente artículo que invita a la reflexión sobre el estado de la inteligencia artificial y las implicaciones que tendrá en nuestro mundo 💻🌎 🤖. Todavía hay muchas incógnitas a medida que la IA va cobrando fuerza, pero una cosa es segura: estamos viviendo un cambio de paradigma de proporciones épicas. Les súper recomiendo que lo lean. A mí me ha generado muchas preguntas y conversaciones, ¡ese es el mejor tipo de lectura 🧠!

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⭐ Para version en español del Capítulo 18 , clic aqui / desplácese hasta la parte superior.

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Many of you have submitted questions to La Neta del VC asking more about me as an individual, my background, and my motivations and philosophy as an investor.

Therefore, I thought I would share this episode I recorded as part of the Becoming Yourself podcast 🎙️.

In this episode, Francisco Hernandez (friend / host of Becoming Yourself) and I chat about:

How role models and mentors have influenced my life
How and when I began to discover my strengths
My path into venture capital
My tips and tactics on how to overcome stress
My move back to Mexico 🇲🇽 as part of SoftBank LatAm Early-Stage

Among many other things! 😄

I am a fan of how the Becoming Yourself podcast focuses on people’s humanity and not just their CV and list of professional accolades. There are a lot of great interviews - enjoy! 💫

Alright - let’s pick up right where we left off last week - portfolio economics! 🤓

As a reminder, Chapter 18 is a continuation of Chapter 17 where we discussed portfolio construction and portfolio modeling.

Now, we will focus on portfolio economics in order to answer the following questions:

Q2. Do VC funds have key metrics that they have to present to their investors like startups?

The answer is - yes, we absolutely do! ✅

The key metrics or KPIs of a venture fund are anchored in portfolio economics.

But before we dive into the details - a quick refresher from Chapter 17.

Although I disaggregated portfolio construction from portfolio economics into two chapters for the sake of clarity, it is important to note that these two concepts are inextricably linked.

Think of it this way…

Portfolio construction 🛠️: is the blueprint to setting up a venture fund. You would not begin building a house without a blueprint would you? As part of portfolio construction, VCs define the parameters (inputs) for the venture fund that they are setting out to build.
Portfolio modeling 💻: is the bridge between portfolio construction and portfolio economics. At this stage, VCs create a financial model based on the inputs defined during portfolio construction in order to both forecast the portfolio’s economic outcomes.
Portfolio economics 📈 📊 📉: refers to the financial aspects and performance metrics associated with managing a venture capital portfolio. Think of portfolio economics as the KPIs within your startup. Portfolio economics speak to a fund’s health, future options, and long-term viability.

Okay, let’s get this out front in regard to portfolio economics - VC is a game of home runs ⚾ 💥, not averages.

By this, I mean that when thinking about assembling a venture capital portfolio, it is absolutely critical to understand that the vast majority of a fund’s return will be generated by a very few number of companies in the portfolio. This has two very important implications for day-to-day activities as a venture investor:

1. Failed investments are expected and, big picture, failed investments “don’t matter”. 🤷🏻‍♀️

The fact of the matter is that most new companies die out, and unfortunately, there is ample data to support this. From a portfolio construction and portfolio economics perspective as a VC, a failed investment is not a catastrophic event because it does fall in line with the concept of the Power Law, which suggests that a significant portion of a VC firm's returns come from a few exceptional investments that have extraordinary success. These investments, often referred to as "outliers" or "home runs," significantly outperform the other investments in the portfolio. Not by a little, but by A LOT.

Perhaps the best way to summarize all this comes from Bill Gurley, one of the most successful venture capitalists around. He stated, “Venture capital is not even a home run business. It’s a grand slam ⚾ 💥🚀 business.”

From a portfolio economics perspective any one, two, three, or four, etc. failed investment really and truly do not have a significant mathematical impact on the overall success of the VC and the fund.

Please note: I put the words “don’t matter” in quotation marks up above

because although from a portfolio economics perspective failed investments “don’t matter” because VC is not about averages, I am very cognizant of the fact that every investment failure in a VC’s portfolio represents a founder(s) and a startup. While VC diversifies their odds of winning into several portfolio companies, founders lay it all on the line from one big and concentrated bet. Oftentimes, this bet / startup is the culmination of their life’s work, the manifestation of a big dream, and the livelihood of countless dedicated team members with families and lives 💪💛.

Although I have had the great pleasure of seeing many of the portfolio companies I have worked with over the years grow and go on to raise other successful rounds, I have also had the misfortune of witnessing a startup’s failure. Rough is a severe understatement. As a VC, it was a terrible experience, so I can not even begin to imagine what it is like as a founder. I am humbled by a founder’s strength when it comes time to unwind his / her company. Any founder who has gone through this experience deserves an enormous amount of respect in my opinion because I imagine there are few beatings quite like it. A VC, unless they have been a founder themselves, can not fully understand this - myself included.

I want to be crystal clear 💎 - from that perspective, the failure of a VC investment absolutely and undeniably matters a great deal.

2. Every investment you make as a VC needs to have the potential to be a home run / grand slam ⚾ 💥🚀 .

In venture, home runs and grand slams matter - and overwhelmingly so. According to data from Horsley Bridge, it is notable how returns of its best performing funds are mostly derived from a few select investments that end up producing outsized results. For funds that had returns above 5x, less than 20% of deals produced roughly 90% of the funds’ returns. This provides a tangible example of the Pareto Principle 80/20 law existing within VC.

But it goes further than this - not only do better funds have more home runs, but they have even bigger home runs. As Chris Dixon puts it, “Great funds not only have more home runs, they have home runs of greater magnitude,” or as Ben Evans says, “The best VC funds don’t just have more failures and more big wins—they have bigger big wins.”

We have arrived right back at the same point Gurley articulated, “Venture capital is not even a home run business. It’s a grand slam business.” ⚾ 💥🚀

To many, particularly those from traditional finance backgrounds, this way of thinking is puzzling and counterintuitive. Conventional financial portfolio management strategy assumes that asset returns are normally distributed following the Efficient-Market Hypothesis, and that as a result, the bulk of the portfolio generates its returns evenly across the board.

❌ BUT NOT IN VENTURE ❌

In venture, the distribution curve is asymmetric (the power law) unlike a normal distribution curve that is symmetric (based on average). Visually, the difference looks a little something like this.

Yellow = Venture Capital
Red = S&P 500, for example

That is why VCs can not afford to make investments that they do not believe have the potential to become a home run / grand slam from a portfolio economics ergo portfolio returns perspective. Often, in the industry, you will hear these types of breakout companies referred to as unicorns, but be careful! Remember what we said about unicorn returns vs.dragon last time from a returns perspective 🦄 🚀 🐲? If not, click here for more details.

In other words, your VC has to believe at time of investment that your startup has the potential to become a fund returner. If not, a VC is fundamentally wasting one of their limited “at bats'' to hit a home run, and a VC simply can not afford to do that in a power law driven game. 🚀🚀🚀

This concept is also why your startup may make sense for a VC at X point in time but no longer makes sense for a VC at Y point in time. In short, it is all about the portfolio’s risk basket in conjunction with timing, and guess what indicators inform risk basket tolerance and appetite? That’s right - portfolio economics. Hang in there with me - it is all connected.

Okay, now that we are clear on what game we are playing let’s contextualize why keeping a close eye on portfolio economics matters and what portfolio economics informs.

💰 Capital Allocation: VC firms have a limited amount of capital to invest, and portfolio economics helps optimize the allocation of capital across various investments. It involves making strategic decisions regarding the amount of capital to invest in each company, considering factors such as growth potential, market conditions, and the firm's investment thesis.
🍎 🍊Diversification: Portfolio economics considers the diversification of investments across different industries, stages of growth, and risk profiles. A well-diversified portfolio helps mitigate risks by reducing the impact of any single investment's performance.
⭕ Risk Management: Portfolio economics considers risk management strategies, including assessing the risk-reward tradeoff for each investment and managing the overall risk exposure of the portfolio. This involves monitoring the performance of individual companies, identifying potential risks or challenges, and taking appropriate actions to mitigate them.
🚪👋 Exit Strategies: Venture capital investments typically involve a long-term horizon, and portfolio economics examines the exit strategies employed by the VC firm. This includes evaluating initial public offerings (IPOs), acquisitions, or other liquidity events that provide returns to the investors.

Overall, portfolio economics provides venture funds with a holistic view of their investments, enabling them to evaluate performance, manage risks, allocate capital effectively, plan exit strategies, maintain investor relations, and make strategic decisions. By leveraging these insights, venture funds can enhance their financial performance, attract new investors, and achieve their investment objectives.

Trust me, LPs are going to want to pour over your portfolio economics before investing - particularly if you are raising your second fund.

As a VC, when you are raising your first fund (aka you are an emerging fund manager) it’s less about historical fund performance (because there is none haha) and more about why LPs want to bet on you to manage their money 🙋🏻‍♀️.

Does this sound somewhat familiar 🤔?

Although there are some notable differences, this resembles early-stage VCs investing in pre-seed founders. There is almost never a product. All you have is the founder(s), a potential market, and an idea. Well, as a first-time fund manager all you have is yourself and your investment thesis, which you could almost equate to the market. However, unlike within a startup, as a VC you and your investment process are your product. That is why it is incredibly important as a VC to be an able network, possess an admirable and / or highly relevant track record, and have thoughtful, detailed, and structured answers to all types of investment processes and procedure questions 🤝 ⭐💡.

You all know the due diligence part of investment that you all hate where we as VC as you for every piece of document you ever knew existed - and one that you didn’t haha? Well, that happens to us too with LPs (try to control that giant smile you have on your face right now 😃 🤣haha). That due diligence process / document for a VC is called a due diligence question (DDQ). A DDQ can be hundreds (and I do mean hundreds) of pages of questions that VC has to fill out in order for an LP to feel comfortable investing in his / her fund. If there are hoops to jump through, oh trust LPs (especially institutional LPs) make sure we jump through them haha. But more on our pain and suffering some other time haha 😜

Now that we understand the influence that portfolio economics wields within a venture fund, let’s get down to the nitty gritties of how portfolio economics ergo portfolio performance is measured.

That’s right - we as VCs have our own version of KPIs, North Star ⭐ metrics, and milestones.

Measuring the success of a venture capital fund involves considering several key metrics that provide insights into the fund's performance, returns, and overall effectiveness. While the specific metrics may vary depending on the fund's objectives and investment strategy, here are some commonly used KPIs: 👇

These metrics, along with qualitative factors, help evaluate the success of a venture capital fund by providing insights into financial performance, returns, risk management, and investor sentiment. It's important to note that assessing the success of a venture capital fund requires considering these metrics in the context of the fund's strategy, stage, and vintage year.

Neta Note: Latin America venture funds have the added obstacle of dealing with currency risk when seeking out USA and other international based LP investors. This is not a fun conversation to have haha, but again, more on this later 📈💰📉.

Again, LPs care about portfolio economics, A LOT. Basically, this is how they judge if a VC is really any good at their job. It helps separate substance from flash. 🔎

For example, some VCs have built excellent reputations based on incredible founder feedback, exemplary operating experiences, content creation, and even fancy track records. However, to a sophisticated LP all of that matters so much less if your historical portfolio economics do not reflect the marriage displayed by the VC and / or fund in the market. Numbers don’t lie. 😶

Now, don’t get me wrong, personal relationships and qualitative factors when investing in a VC as an LP definitely matter. Same as with founders, there has to be a personal connection, a relationship built on trust, and a qualitative conference in said person's ability and person. That being said, portfolio economics matter. Period. End of story. It is how high-performing VC and VC funds are measured.

And you want to know the ugly truth? Succeeding in venture capital is not easy 🥵 .

In fact, while data assessing the asset class as a whole is scarce (and data on individual fund performance is even harder to come by), what is clear is that the asset class has not always lived up to expectations. As the Kauffman Foundation points out, VC returns haven’t significantly outperformed the public market since the late 1990s and, since 1997, less cash has been returned to investors than has been invested in VC. Um, ouch. 🙈 🙉 🙊

The reasons for this lackluster performance are of course varied and complicated. Some continually believe that we may be in a bubble, which, if true, could explain the less-than-satisfying results of many funds (inflated values slowing the rush towards exits and dampening IRRs). Others argue that current fund structures are not properly set up to incentivize good performance.

The real reason / answer probably resembles something like that of the dreaded answer choices on the GMAT: 🤔👇

Statement (1) alone is sufficient but statement (2) alone is not sufficient.
Statement (2) alone is sufficient but statement (1) alone is not sufficient.
Both statements together are sufficient, but neither statement alone is sufficient.
Each statement alone is sufficient.
Statements (1) and (2) together are not sufficient.

Clearly, this test and I have history hahaha 😂. The format is burned into my mind hahaha.

My point is it is not easy to point to one answer because it could be multiple things, connected, things, and things that vary over time. The overall point however is that it is very complicated to be a successful VC and historical portfolio economics reflect that.

Q3. Why does my startup not make sense for a VC now when it did 2 years ago?

You know that totally cliche phrase people use when you are breaking up with someone - “it’s not you, it’s me.”? hahaha 😅

Well, just like in breakups this is usually not totally true haha, BUT it is definitely partly true! Same thing here. Let me explain haha.

When your startup does not make sense for a particular VC today, but it did make sense for that same VC two years ago there is a big chance that it really is not JUST your startup that is the problem. The pass ALSO could have a lot to do with the VC themselves.

Some people view venture capital as the business of taking crazy risks 😝.

Although I agree that there is definitely an element of crazy risk taking involved, I think people overhype the crazy risks (because it sounds sexy and brave and badass haha) and underplay the careful and calculated risk management that happens from a portfolio perspective - or that at least should be happening haha.

There will never be an early-stage startup with no risk. That is a fallacy 🙅🏻‍♀️.

As a VC our whole job is to analyze an opportunity, understand the risks, and then decide if we can live with said risks based on the risk mitigants and potential upside we have identified. .

I call this portion of the job swallowing the risks and stomaching the repercussions haha 😂 🔎.

Think of it like the time that you decided to take cheap shots of tequila in college (you know you did it haha). You were aware of the risks surrounding cheap tequila (disgusting taste 🤢, harsh intoxication, a wicked hangover 😣), but you decided to swallow those risks (literally) anyway because of the mitigants (Gatorade, Advil , a dark room) and the potential upsides (looking cool and fun, the liquid courage to talk to the guy / girl you like 😏, having more flow when you dance 💃🏻🕺🏻) hahaha. You made that choice so now you have to live with it. Commit - swallow and keep it down haha.

My larger point is that I think it is widely understood that as a VC identifying risks is a core part of our investment process and that we make peace with those risks ✌️.

HOWEVER, I do not believe it is widely understood that VCs view risks from 2️⃣ separate angles that then must come together before making a final investment decision. 👇

The startup’s risks as it relates independently to the opportunity itself
The startup’s risks as it relates to a VC’s portfolio and portfolio economics

Angle #2 is why your startup could have made perfect sense for a VC two years ago but does not make sense for a VC today (if your startup is trending in the right direction of course). Over time, a VC’s investment strategy changes slightly based on how the portfolio begins to take form, which introduces layers of complexities and risks for a VC.

Think of this concept within a VC’s portfolio as a risk basket 🧺🍷🥖🧀 🍇.

Within this basket of risks, you will find the following risk and the following questions VC ask themselves in relation to said risks: 🤔👇

🍊 🍎Diversification Risk: Am I overly concentrated in one sector or country or business model?
💰 Capital intensity: Do I have the follow-on capital to support capital intensive opportunities late in my capital deployment lifecycle?
🌎 Macro and Microeconomic Factors: How is what is happening in the world today putting my portfolio at risk? Where I am most vulnerable and how can I compensate? (i.e. currency risk, incorporation risk, political risk)
🏋🏼 Fundraising Risk: Do I have the ability to raise another fund based on these portfolio economics?

These are just a few examples - more risks exist in various forms and each fund’s risk profile, tolerance, and distribution varies based on their personal circumstances. For example, a generalist VC fund will look at risk differently than a vertical sector or business model specialized VC fund. It is also important to note that not all risk is created equal. Many funds will assign different risks different weights and then create an overall weighted average of sorts for risk. Again, very fund specific based on thesis, partners, and point in time.

Let’s bring this home with one more concrete example shall we - completely fictional.

Let’s say you are a proptech startup based out of Chile. You are about to raise your Series A and you re-approach a VC fund in Mexico whose investment thesis you know you align with. You had had early conversations a year ago and all indicators positively pointed that you would be a great fit for them in the future. Fast forward to today, and said VC passes on your round. How could this be? If anything, you feel like all of your KPIs have improved over the last year and some of the biggest risks at seed stage have either been reduced or eliminated altogether. Sure, your next phase will be capital intensive, but you are clearly on the right track. What is wrong with these VCs?! haha 🤬😂

Well, let’s say that VC is a generalist VC that has already made 3 investments in proptech over the last year and is now living through a down market. From a portfolio perspective, the VC may thinking to themselves:

🔺 I need more diversification - my portfolio is heavily weighted towards proptech. This is not great given the current market effect on real estate as a whole. I need to invest the dry powder I have making other bets to balance out my portfolio.
🔺 I have little reserves left for follow-ons, and I want to make sure each dollar I deploy at this point has maximum impact and reach.I do not have the dry power available to defend my ownership position within a capital intensive business.

In this example, it is clear that although your startup is doing well and your risks are managed, the VC has other risk management issues that have nothing to do with you directly. Therefore, from a portfolio perspective ergo a portfolio economics perspective your startup is no longer a good fit for the VC.

I know, it’s frustrating, but it is la neta del planeta.

And of course there are expectations to the rule where a VC will throw all logic out of the window because a deal is hot and there is a lot of FOMO. However, as I have said many times within this blog, I am not a fan of FOMO.

It’s intellectually lazy 🧠 👎.

Now, I understand that sometimes it is necessary to seize the opportunity in front of you, but that does not mean all rhyme and reason around risk should be null and void. That is a very dangerous game to play long-term in regards to portfolio economics.

You did it! Congrats! 🙌

You digested two of the most technical concepts in early-stage venture capital - portfolio construction 👍 and portfolio economics 👍.

Of course, there is still a lot more to unpack; however, between Chapter 17 and Chapter 18, you definitely have the fundamentals to understand the science of how a VC fund works from within and how that affects you as a founder.

Until next time! 👋

Abrazo,

Nati 🤍

Weekly Dos ✅ and Don’ts ❌

✅ Do: Follow up with a VC if they do not get back to you 🙋🏻‍♀️.

Whether you are waiting on a “go” or “no-go” investment decision or feedback owed after a pass, do not be afraid to follow-up. I firmly believe that investors should always make the time to respond to founders. It all boils down to respect 🤝. Therefore, do not be afraid to nudge them politely if it has been a couple of days and all you hear is crickets.

The one caveat I would highlight is that if a VC does not personally give a founder their phone number 📱 or there is no direct intro via a mutual party through WhatsApp, then it is a bit intrusive to text VC’s personal numbers out of the blue. If I were a founder, I would follow-up via email, LinkedIn, Twitter before texting a number that was not personally shared with me. You want to get them to respond, not turn them off 💪.

❌ Do Not: Let other people tell you who you are or what you can and can not do.

“You are not an athlete.”

Said everyone in my life to me growing up; however, most significantly, I said it to myself.

I was severely overweight and generally a pretty clumsy kid 😅🤷🏻‍♀️, which did not translate into athletic stamina or coordination. Therefore, I just accepted that I was not an athlete although I always felt that I possessed the mental discipline of an athlete. So instead I focused on theater 🎭 and debate 👩🏻‍⚖️ - both of which I love dearly and am super thankful to have participated in because of the tremendous learnings these activities provided me.

Fast forward 10 years - I have lost 100 pounds and recently completed my spin instructor certification. I am super proud and excited 😄! This certification has been a goal of mine for a longtime! 💪 🚲

My larger point is do not let anyone limit you - as a founder, as an operator, or as a VC. 💪

You define your own career, goals, and ambitions. I was also told that I would not be able to make the jump from hostess to waitress or from consultant to VC 😉 People don’t know what you are capable of until you show them.

Believe in yourself and then go all-in betting on yourself!

Also, neta note, it is good to have goals outside of your professional persona 🚀.

Golden Nugget ✨

This week I had the pleasure of meeting Emilio Peña and Ricardo Rubio from Product-LatAm - a community of professionals and enthusiasts focused on the creation and development of digital products in Latin America 🌎🚀💪📱.

Product-LatAm hosts various events all across Latin America dedicated to creating conversation around product best practices and fostering community and awareness for product professionals. Additionally, Product-LatAm publishes a Substack authored by various members of their community covering all things product in Spanish.

Last but not least, joining the community grants you access to the Product-LatAm Slack group where like minded individuals are constantly sharing insights, asking questions, and requesting feedback on new and innovative product features they themselves are launching.

If you are geeky about product in the best way and want to learn more, I highly suggest joining this awesome community! LatAm realllyyyyyy needs more awesome product people. As a VC, I always have my eye out for this type of standout talent! 🚀

Shout Outs 📣

Ivan Montoya is a Colombian-American Silicon Valley serial operator turned early-stage LatAm venture capital investor. 🇺🇸 🤝 🇨🇴

After years as a super angel 😇💰, Ivan founded NuMundo Ventures - a pre-seed / seed stage fund backing founders within the fintech, proptech, and supply chain sectors.

Every conversation we have had highlights his confidence in LatAm’s potential, which is why I am incredibly excited to have more people like him in the ecosystem working to bridge learnings and innovation between the US and LatAm tech ecosystems 🚀.

Real estate has long been Latin America’s favorite alternative asset. 🏡 🌇 Why? Because real estate as an asset class is easy to comprehend, see, and experience. In recent years, there has been a wave of proptech led innovation that has in some cases propelled traditional real estate projects forward and in other cases completely disrupted traditional real estate models through innovation platforms and business models.

Endeavour and MatterScale Ventures recently published an interesting and comprehensive proptech study - I encourage y’all to check it out 💡.

Index Ventures has published interesting resources on their website regarding rewarding talent and stock option plans 💡. Although I have mixed feelings about offering everyone in the startup equity upfront (due to the complexities and costs surrounding operational overhead), overall I think Index clearly and concretely lays out best practices in terms of talent motivation 💫 💪 and compensation. For more details, check out the guides here.

A well written and thought provoking piece by Andreessen Horowitz regarding the state of AI and the implications the power of AI will have on our world 💻 🌎 🤖. There are still a lot of unknowns as AI picks up steam, but one thing is for sure - we are living through a paradigm shift of epic proportions. I highly suggest giving this read. It sparked many questions and conversations for me - the best kind of reading 🧠!

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